兴业证券-汽车行业09年2季度策略.pdfVIP

行 业 研 究 交运设备 朱学东 机械行业研究员 汽车行业09 年2 季度策略 行 021 业 zhuxd@ 中性 （维持） 策 2009 年 3 月 30 日 略 重点公司 投资要点 研 重点公司 08E 09E 评级 09 年前 2月我国汽车累计销售 156.4 万辆，同比增长 2.7%。其中微客 究 一汽轿车 0.68 0.72 推荐 销量增长迅速，同比增长 30.83%，货车销量也有 12%的增长。除这两者 报 中国重汽 1.17 1.26 推荐 之外，其它车型的增长均比较低迷。 告 江淮汽车 0.04 0.20 推荐 乘用车中：得益于降低小牌量车购置税政策的影响，1.6L 及以下排量 宇通客车 0.67 0.71 推荐 乘用车销售 85.9万辆，同比增长 18.8％。商用车中：重卡实现销量 4.03 宁波华翔 0.29 0.34 推荐 万辆，同比下降 48.07%，大中客车实现销量 11085 辆，同比下降 38%。 上海汽车 0.37 0.30 中性 江铃汽车 0.91 0.85 中性 在乘用车企业中，比亚迪和北京现代销量同比大幅增长，分别增长 135% 和 52%。在重卡企业中，中国重汽得益于政府投资的增加，销量下滑幅 度最小，为-20.6%。在大中客企业中，中通客车下滑幅度最小，为-12%。 行业走势 展望二季度，我们认为有以下值得关注点：1、行业将处于一个有利的 政策环境。2 、得益于汽车下乡政策的实施，轻卡和微客将出现较大幅 14% 0% 度增长。3、兼并重组的步伐将加快。4 、原材料价格回落带来的毛利率 -14% -28% 提高将被降价促销所侵蚀。5、新能源汽车是未来较长时期企业和市场 -42% 关注的焦点。 -56% -70% 对于二季度投资策略，我们认为围绕政策的制定、实施、效果来把握投 2008/32008/6 2008/92008/12 交运设备 沪深300 资时机比较重要。另外，在业绩增长不确定情况下，通过重组实现外延 式增长以及具有想象力题材炒作成为资金过剩情况下市场追逐的热点。 具体推荐个股及原因： 相关报告 一汽轿车（000800 ）：业绩+重组预期； 《围绕两条主线做文章》 2009-3-30 中国重汽（000951 ）：政策效应+环比增长、 《汽车行业兼并重组投资机 江淮汽车（600418 ）：政策效应+减亏预期 会分析》2009-3-30 《汽车产业调整与振兴规划 细则解读》2009-3-23