第八章 住房抵押贷款证券化.pdfVIP

房地产金融 Real Estate Finance 第8章住房抵押贷款证券化  风险与美国住房抵押贷款市场的发展  住房抵押贷款证券化的流程  抵押贷款传递债券  担保抵押贷款证券  剥离抵押贷款证券  住房抵押贷款证券化在我国的发展 1 房地产金融 Real Estate Finance 风险与美国住房抵押贷款市场的发展 住房抵押贷款中，金融机构面临的风险及防范 – 主要面临违约风险、流动性风险、利率风险和提前 还款风险 – 住房抵押贷款一级市场的风险防范 • 通过贷款前的审查防范违约风险 • 通过设定贷款条件(如:贷款成数)控制违约风险 • 通过抵押贷款方式的改进，解决金融机构单方面 承担利率风险的问题 – 可变利率贷款抵押方式将利率风险转移给贷 款人 2 房地产金融 Real Estate Finance – 但通过利率调整期限、调整幅度的规定，实 现了利率风险的借贷双方共同分担 – 但对流动性风险的降低，以及对利率风险、提前还 款风险的分离只有通过抵押贷款二级市场的建立和 创新才能做到。 美国住房抵押贷款二级市场的发展 – 金融机构在创造住房抵押贷款之后，有三种选择： • 持有至到期 • 将抵押贷款直接出售给其他投资者 • 将众多贷款集合起来发行住房抵押贷款证券 3 房地产金融 Real Estate Finance 后两者均属抵押贷款二级市场的范畴，起到调节贷 款机构住房贷款余额，增强住房抵押贷款流动性的 作用 – 住房抵押贷款的直接交易 • 在抵押贷款证券问世之前，住房抵押贷款二级市 场仅包含抵押贷款本身的交易。 • 抵押贷款的简单直接交易存在一些问题，而不能 得到发展以解决抵押贷款的流动性问题，因为： – 投资人担心借款人违约 – 每月的还款带来不断的服务问题 – 每笔抵押贷款没有统一的标准，可交易性差 – 对抵押贷款的审查，增加了单位交易成本 4 房地产金融 Real Estate Finance • 问题的解决： – 从20世纪30年代开始，由联邦住房管理局 (FHA)和退伍军人管理局(VA)对符合条件的 抵押贷款进行保险，大大降低了违约风险 – 同时，上述两个机构对借款人信用水平的衡 量和抵押房产的评估制定统一的规则；并为 抵押贷款提供了统一的标准，降低了交易成 本，增强了可交易性。 – 抵押银行则承担了服务功能，免除了投资者