第12讲_筹资管理（2）.docVIP

综合阶段（2019）考试辅导 财务成本管理 原创不易，侵权必究 第PAGE \* Arabic 1页 第二节　长期筹资管理 本节主要考点 1.外部股权筹资 2.长期负债筹资 3.优先股筹资 4.认股权证筹资 5.可转换债券筹资 一、外部股权筹资 （一）普通股的首次发行、定价 1.股票的发行方式 （1）以发行对象为标准的分类 分类 含义 优点 缺点 公开发行（公募） 事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销股票 发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；有助于提高发行公司的知名度和影响力 手续繁杂，发行成本高 非公开发行（私募） 发行公司只对特定的发行对象推销股票。非公开发行方式主要在以下几种情况下采用：①以发起方式设立公司；②内部配股；③私人配股 灵活性较大，发行成本低 发行范围小，股票变现性差 ? 【提示】 ①内部配股，也称股东配股、股东分摊，即发行公司按低于市价的价格向原有股东分配该公司的新股认购权，原有股东可以选择认购股票也可以放弃该权利. ②私人配股，又称第三者分摊，即发行公司将新股票分售给原股东以外的本公司职工、往来客户等与公司有特殊关系的第三者。 （2）以发行中是否有中介机构（证券承销商）协助 方式 优点 缺点 直接发行 可由发行公司直接控制发行过程，并可节省发行费用 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力 间接发行（委托发行） 包销 可及时筹足资本，不承担发行风险 损失部分溢价，发行成本高 代销 可获部分溢价收入，降低发行费用 承担发行风险 ? （3）以发行股票能否带来现款为标准的分类 分类 含义 适用情况 有偿增资发行 指认购者必须按股票的某种发行价格支付现款，方能获得股票的一种发行方式 一般公开发行的股票和私募中的内部配股、私人配股都采用有偿增资的方式 无偿增资发行 认购者不必向公司缴纳现金就可获得股票的发行方式 发行对象只限于原股东。一般只在分配股票股利、股票分割和法定公积金或盈余转增资本时采用 搭配增资发行 指发行公司向原股东分摊新股时，仅让股东支付发行价格的一部分就可获得一定数额股票的发行方式 无偿发行部分，由公司的公积金充抵。这种发行方式也是对原有股东的一种优惠，是上述两种方式的混合 ? 2.普通股发行定价 根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。发行人通常会参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。 （二）股权再融资 1.配股 （1）含义及特征 含义 是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 目的 ①不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利； ②因发行新股将导致短期内每股报酬稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿； ③鼓励老股东认购新股，以增加发行量。 配股 价格 确定 配股一般采取网上定价的方式。 配股价格由主承销商和发行人协商确定。 ? （2）除权价格 除权价格 通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为： 配股除权价格== 【提示】如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。 ? （3）配股权价值 一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。 每股配股权价值= 或：配股权价值=配股前市价-配股理论除权价 【例题】甲公司有普通股20000股，拟采用配股的方式进行融资。每10股配3股，配股价为16元/股，股权登记日收盘市价20元/股。假设共有1000股普通股的原股东放弃配股权，其他股东全部参与配股，配股后股票交易价格为19元，要求确定： 1.配股理论除权价格。 2.每股配股权价值。 3.除权日股价下跌多少？ 【答案】 1.配股后除权参考价=（20000×20+16×19000/10×3）/（20000+19000/10×3）=19.11（元） 每股配股权价值=20-19.11=0.89（元） 除权日股价变动=（19-19.11）/19.11×100%=-0.58%。 2.增发新股 区别 公开增发 非公开增发 增发 对象 没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。 （1）机构投资者：大体可以划分为财务投资者和战略投资者。 ①财务投资者：通常以获利为目的，通过短期持有上市公司股票适时套现，实现获利的法人，他们一般不参与公司的重大的战略决