第09讲_财管知识点梳理回顾（3）.docVIP

模块三　财管知识点梳理回顾 专题三　资本成本和价值评估 考点3　了解混合筹资资本成本的一般估计方法 ■优先股资本成本 1.优先股资本成本包括股息和发行费用，其中股息通常是固定的 2.基本公式：=/（1-F） ■永续债资本成本 1.永续债是没有明确到期日或期限非常长的债券，债券发行方只需支付利息，没有还本义务，其利息是一种永续年金 2.基本公式：=/（1-F） 考点4　熟悉债券估值的影响因素 ■面值：同向变动 ■票面利率：同向变动 ■付息频率 1.折价发行的债券，加快付息频率，价值下降 2.溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升 3.平价发行的债券，加快付息频率，价值不变 ■折现率：反向变动 ■到期时间：逐渐回归面值 考点5　了解债券、普通股和混合筹资工具价值评估的一般方法 ■债券价值评估：P0=I×（P/A，rd，n）+M×（P/F，rd，n） ■普通股价值评估 1.无限期零增长：P0=D/rS 2.无限期固定增长：P0=D0×（1+g）/（rS-g）=D1/（rS?-g） 3.无限期非固定增长：两阶段股利现值之和 4.长期有限期持有：P0=∑nt=1Dt/（1+rS）t+Pn/（1+rS）n ■混合筹资工具价值评估 1.优先股：=/ 2.永续债：=/ 考点6　熟悉期权的分类和期权价值的影响因素 ■期权分类：欧式期权和美式期权、看涨期权和看跌期权 ■期权价值的影响因素 影响因素 欧式看涨期权 欧式看跌期权 美式看涨期权 美式看跌期权 股票价格 同向+ 反向- 同向+ 反向- 执行价格 反向- 同向+ 反向- 同向+ 到期期限 不一定 不一定 同向+ 同向+ 股价波动率 同向+ 同向+ 同向+ 同向+ 无风险利率 同向+ 反向- 同向+ 反向- 红利 反向- 同向+ 反向- 同向+ 考点7　掌握现金流量折现模型的种类、参数估计和简单计算 ■基础模型：价值=∑nt=1现金流量t/（1+资本成本）t ■模型种类：股利现金流量模型、股权现金流量模型、实体现金流量模型 ■参数估计 1.资本成本：折现率与现金流量相匹配，即股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现 2.预测期间：详细预测期+后续期/永续期 应用：股权成本受资本结构影响较大，较难估计；债务增加，风险上升，股权成本的上升幅度不易测定；WACC受资本结构的影响较小，较易估计 考点8　掌握相对估值模型的计算、驱动和评价 ■基本模型：目标企业每股价值=可比企业市x率×目标企业每股xx 本期市x率=关键驱动×股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率） 内在市x率（预期市x率）=关键驱动×股利支付率/（股权成本-增长率） ■市盈率模型（关键驱动：增长率） 适用于连续盈利的企业 ■市净率模型（关键驱动：权益净利率） 适用于拥有大量资产并且净资产为正值的企业 ■市销率模型（关键驱动：销售净利率） 适用于销售成本率较低的服务类企业，或销售成本率趋同的传统行业企业 可考题型 ■根据资料段给定的数据和假设，利用现金流量折现模型判断估值高低 ■利用/选择相对估值模型进行简单估值，并对模型进行评价 ■资本成本可以单独进行考查，主要考查概念、影响因素以及不同的资本成本的估计方法和评价；也可以穿插在投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价中心进行考查，主要考查简单计算（CAPM模型和股利增长模型）