海鸥住工-市场前景及投资研究报告-整装卫浴龙头，产业链整合.pdfVIP

[Table_Page] 公司深度研究|轻工制造 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 海鸥住工（002084.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 7.82 元 整装卫浴龙头领航，产业链整合显效果在即 合理价值 9.00 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-06-10 核心观点：  B 端需求不断增长，2020 年整装卫浴行业市场规模有望破百亿。中国 [Table_BaseInfo] 基本数据 的整装卫浴从长租公寓、保障性住房、酒店起步，后续逐渐拓展至住宅 总股本/流通股本（百万股） 554.60/540.62 项目。伴随消费者对整装卫浴接受程度的不断提升 装配式建筑政 总市值/流通市值（百万元） 4337.0/4227.6 策推动与精装修渗透率提升，未来我国整装卫浴市场规模将持续攀升， 一年内最高/最低（元） 9.59/4.43 据前瞻产业研究院，2020 年我国整装卫浴市场规模将达到126 亿元。 30 日日均成交量/成交额（百万） 23.3/180.5  海鸥住工通过收购切入整装卫浴行业，市场集中度亟待提升。海鸥住 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 41.50/38.53 工通过收购迅速切入行业，2019 年整装卫浴实现 1.83 亿元收入。当 前国内整装卫浴行业渗透率较低，仍处于 B 端市场放量阶段，未来 B [Table_PicQuote] 相对市场表现 端市场可能会经历蓝海、红海阶段，最终发展成为寡头竞争格局；而随 着消费者教育的不断推进，C 端市场未来有望成为新蓝海。 116% 93%  客户资源、产能布局、全产业链生产能力是公司成为行业龙头的核心 69% 竞争力。 （1 ）客户资源：公司积累丰富客户资源，是龙湖地产、越秀 45% 地产、万科地产等头部房企的战略集采供应商。（2 ）产能布局：公司 22%