业绩指标丶业绩风险与高管人员报酬的敏感性.pdfVIP

业绩指标、业绩凤险与 高管人员报酬的敏感性 陈震张鸣 (中商财经政法大学会计学院 43∞仰 上海财经大学会计学院 2∞433) {摘要]本文论述了通过提高高管人员报酬……业绩敏感性来激励高管人员努力工作，要受到业绩指标选择和业 绩风险大小的影响。针对我因上市公司的实证研究发现. .:/监控制公司规模、股权结构和公司成长性因素后，上 市公司高管人员报酬契约能够针对高管人员职责的不同，合理选择业绩指标的报酬，……业绩敏感性。但是，实 证研究没有发现业绩风险大小对高管人员报酬……业绩敏感性有影响的证据。 [关键词]业绩指标业绩风险捆酬-←业绩敏感性 一、问题提出 准确评价高智人员工作努力程度，提高高管人员费力目标与股东利益的→致性，是解决公司股东与商 管人员之间委托一…代理矛盾的一个关键。商管人员付出的费力 e 会在公司业绩 Y上反映出来。因此，可 以通过对公司业绩的评价来确定高管人员报酬。商管人员报酬方程表示如下: W=Wfis+b.Y (1) 其中， Wμ， 是商管人员固定报酬 b * Y 是变动报酬 b 是商管人员报酬与公司业绩的紧密程肢，在制 定高管人员报酬契约时确定。商管人员业绩考核方程表示如下: Y =J(e) + 几 (2) 其中， Y是公司考核业绩，凡是业绩风险，它是指除高管人员努力之外，其他因素造成商管人员 表现业绩句实际努力业绩之间的差异。 通常认为降低固定报酬比例，增加变动报酬比例，即提高高管人员报酬与业绩的紧密程度 b ， 有利于 激励商管人员。但是，这种观点并不正确。虽然提高紧密程度 b 会使股东利益与商管人员报酬更为一致， 但同时也会倍增高管人员报酬的不确定性，促使高管人员采取一些相机抉择的行为来应对。因此，通过提 高紧密程度b 来增加业绩，取决于业绩指标f选择和业绩风险y 大小两种因素的影响。主要原因如下: (…)不间商管人员拥有的信息和权利不间，承担的责任不间，努力的目标也会不间，因此，用不同 业绩评价指标f所得到的评价结果会不相同。选择能够准确评价高管人员费力程度的指标J， 使高管人员 的真实努力与评价出来的表现业绩在最大程度上吻合，有利于促使商管人员自愿付出更大努力，在 最大化个人利益的问时，最大化股东财富。 (二)业绩风险凡是指除了商管人员努力之外，其他因素导致的表现业绩与实际费力业绩之 间的差异。到.ill.辅风险程度很低，即表现.ill.绩与实际努力.ill.攒差异很小时，高管人员的高费力会 带来公词好的表现业绩那么，提高高管人员报酬与业绩的紧楷程度b 有助于激励商管人员更加努力工 作;相反，当业锁风险程度较高，即离管人员的高努力不一定会带来公司好的表现业鳞时，提高高管人 47 47 员报酬与业绩的紧密程度 b ， 就不一定会增加股东的财富。 McConaughy， Daniel , Mishra 和 Chandra (1仰的 研究发现，当公司巳经承担了很大的风险，再增加报酬一一业绩敏感性会降低未来公词业绩。 商管人员可以i跑过两种行为瑞择来应对商管人员报酬一一业绩的紧密程度 b: 其一，在制定报酬契约 时，商管人员就业绩指标f选择和业绩风险y 大小直接与股东谈判，要求成商或低的报酬一一业绩紧密