银行业：数字货币的逻辑和影响预判-20200615-中信证券-21页.pdfVIP

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2020-07-02 发布于境外
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银行业：数字货币的逻辑和影响预判-20200615-中信证券-21页.pdf

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数字货币的逻辑和影响预判肖斐斐中信证券研究部首席银行分析师 2020年6月15 日 CONTENTS 目录 1. 从货币发行体系看数字货币 2. 支付视角下的几个猜想 3. 如何影响支付行业？ 4. 数字货币与资本市场 1 1.1 数字货币——不变的金融逻辑  央行数字货币定位于M0的部分替代，功能和属性与目前流通中的纸钞完全一样  本质是央行（非支付机构）对货币持有者（居民或企业）的负债，具有无限法偿性  不需要账户就可以实现价值转移，也即本身具有 “价值特征”  不计付利息央行电子货币的目标是替代部分M0，而非替代M1或者广义货币M2 央行简式资负表银行简式资负表企业/居民资负表资产负债资产负债资产负债外汇金融性公库存现金存款 M0以外的存款贷款司存款 M1、M2 对其他存政府存款贷款同业融入现金借款款性公司债权货币发行投资债券发行金融资产 …… …… …… …… …… …… 纸币数字硬币货币 M0 资料来源：中信证券研究部绘制 2 pOnOqOwPnMrRtMtQqPqMmNbRdN7NoMqQmOnNkPpPsMeRoPmRaQsQmOxNqMpRwMnOnR 1.2 数字货币——变化的存在形态  载体：区别于实物存在的纸币或硬币，央行数字货币需要通过数字钱包 “装载”  防伪：采取加密技术，避免数字形态带来的非法复制问题（“双花”问题）  交易：与实物货币直接易手不同，央行数字货币的支付动作可以通过数字化方法实现现钞、数字货币、银行存款、支付机构账户余额的比较现钞央行数字货币银行存款第三方支付机构账户余额实物形式纸币或硬币数字形式数字形式数字形式支付机构负债（100%备付金制度下，可视为中央债权关系中央银行负债中央银行负债商业银行负债