20200524-财通证券-稀土专题_收储十年路_归来仍少年_22页.pdfVIP

2020 年05 月24 日 稀 有 投资评级:增持(维持) 稀土专题 金 属 收储十年路，归来仍少年 最近一年行业指数走势 投资要点： 稀有金属 上证指数 深证成指 43%  本篇报告目的：（1）观察自 2010 年以来稀土收储对行业的影响， 34% 26% 试图找出一些规律，并提出稀土周期论；（2）结合近十年来稀土板 17% 块的运行表现，提出稀土投资四大规律。 9% 0%  稀土收储存在周期性规律。（1）通过收储10 年历史回顾，我们发现 -9% 证 -17% 稀土收储存在明显的周期性，且大周期内嵌套有多个小周期。大周 券 2019-05 2019-09 2020-01 期，即所有的收储可以分为2010 年-2015 年、2016 年-2017 年、2018 研 年至今三轮大的周期，呈现“预期+商储+国储”循环特征；小周期， 究 联系信息 即在发生收储的每个年份，收储行情相似，呈现“预期（+回调）+ 报 李帅华 分析师 收储执行+收储完成”循环特征；（2）稀土价格和稀土公司股价与 告 SAC 证书编号：S0160518030001 收储时间节点高度相关。预期阶段，股价上涨；储备执行阶段，股 lishuaihua@ 价回落或者先上涨后回落；储备完成阶段，股价大幅回落；（3）由 于国家收储侧重于中重稀土，重稀土公司股价行情与稀土收储密切 行 相关，而轻稀土公司股价走势与收储时点关联度呈不断降低趋势。 业 与 2010 年收储前相比，重稀土公司股权价值提升，而轻稀土公司 专 股权价值下降； 题  稀土投资四大规律：（1）稀土板块人气高，生命力顽强，每年都有行 报 情，最近十年的年均波段涨幅在50%以上，非常值得研究和参与；（2） 告 稀土磁材企业库存较高，流动资产占比大多在25%以上，稀土涨价，库 存重估增值是磁材板块的主要投资逻辑；（3）估值偏高常态化，更多 是看重行业逻辑和市场情绪；（4）行业再添新逻辑，中美贸易战大国 角力，新冠疫情以来国际风云波诡云谲，国内稀土产业占据全球绝对 供应优势，出口反制逻辑有望主导板块未来行情；  当前时点看法：一、2020 年以来，新冠疫情导致国际政治环境多变， 中美关系处于紧张状态，稀土反制逻辑浮出水面；二、业内报道，稀 行 土收储有望实施，目前行业预期浓厚。产业方面，价格底部待涨，产 业 业备货惜售气氛浓厚。我们综合判断，稀土板块有望迎来年内大级别 研