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证券研究报告 | 行业周报 2020 年 05 月23 日 食品饮料 本周专题：江苏白酒实地走访情况反馈 近期我们走访了江苏省部分烟酒店终端和经销商，整体来看，流通单品复苏 增持 （维持） 较快，洋河省内调整基本结束，梦 6+运作初见成效；今世缘疫情后积极作 为，国缘四开进入大流通，V 系列补足高端产品线。具体情况如下： 行业走势 南京市场终端动销持续恢复中，大部分门店已补货 2 次。年后动销持续改 善，门店普遍完成 2 轮补货。高档酒动销缓慢，中档及次高端白酒动销恢复 食品饮料 沪深300 喜人。店主对今年中秋及春节的白酒动销持积极看法。 48% 苏酒双龙头在南京策略差异化，国缘消费氛围日起进入大流通时代，梦之蓝 32% 调整到位库存十分良性。1）今世缘：四开南京市场进入“大流通时代”，疫 16% 情后办活动积极作为。2019 年国缘在南京市场流通渠道占比持续提升，去 年底的走访反馈出国缘已在终端陈列上强于洋河，国缘对开、四开注重在店 0% 内最显眼位臵大幅陈列装饰，据店主反馈，今世缘买店力度大，高陈列费支 -16% 出使得市场认可度提升显著。自3 月底以来，公众号“今世缘南京大区”活 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 动频出，先后推出“兄弟酒局送V3”、“比心表白送K5”、“国缘消费券”、“为 白衣天使举办集体婚礼”和“五一送 V3”等活动，力度大、覆盖广，终端 反馈效果明显。与之相应的，由于进入大流通市场，国缘四开价盘环比小幅 作者 回落，部分终端货龄相对较老。2 ）洋河：梦之蓝价盘显著上移，渠道梳理 分析师 符蓉 基本结束。洋河历经调整，价盘有所回升，南京市场上店主对于洋河持积极 执业证书编号：S0680519070001 态度，品牌势能仍在，产品形象深入人心。与国缘打法相左，洋河在梦之蓝 邮箱：furong@ 的操作上，缩减陈列力度，清库存树价盘，目前从终端走访情况来看，梦之 相关研究 蓝全系列价盘环比去年底上移明显，且节后库存十分良性，部分烟酒店可见 1、《食品饮料：本周专题：安徽草根调研反馈》 2020 年 5 月的产品。 2020-05-17 洋河与今世缘同价位竞争，未来需看V 系列与梦6+表现。在走访的终端门 2、《食品饮料：本周专题：从农夫山泉看瓶装水行业的 店中，同一烟酒店（除连锁烟酒店外）内国缘对开的价格与天之蓝相同，为 生意经》2020-05-10 270-300 元，国缘四开则与梦 3 同价，为400-420 元，两对产品实现完全同 价位竞争。走访过程中店主对国缘产品报价抱有警惕心理，表明厂家亦存在 3、《食品饮料：一季报总结：逆势强者恒强，彰显品牌 监管行为。梦 6 在大部分门店中已无库存，国缘V 系导入与梦6+铺货几乎 力量》2020-05-05 同步，目前 V6 因价格较高较少门店有货，V3 终端价为 650 元，梦 6+为 600-620 元，店主对梦6+的发展前景一致看好。 高端白酒市场上，茅五具备绝对优势，国窖仍需积攒品牌势能。茅五较 19 年底价格略有回落，国窖价格环比持平微增。五