污水资源化或将成为水务板块上涨的催化剂.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1、 污水资源化或将成为水务板块上涨的催化剂 3 2、 污水资源化的用途是必须明确的核心假设 5 3、 膜工艺：用途决定标准，标准决定技术 8 4、 分地区、分用途详拆污水资源化市场空间 14 5、 投资建议 17 、 碧 水源 17 、 津膜科技 18 、 金科环境 19 、 南方汇通 19 、 三 达膜 19 6、 风险分析 20 1、污水资源化或将成为水务板块上涨的催化剂 污水资源化能解决水资源短缺和水环境污染双重难题。再生水又被称作城市的“第二水源”，在污水处理设施建设完善、污水处理率处于高位、相关价格机制成熟的基础上，再生水有着水源稳定（城市用水即为再生水水源）、 水质达标（再生水标准高于污水排放标准）、生产成本低（相较其他水短缺解决措施）等优势，在减少污水排放，消除总氮总磷对水环境污染的同时亦可实现水源的有效补充，对水生态系统的良性循环起到了显著的促进作用。 图 1：我国污水资源化发展历程 城市化探索发展阶段 再生水利用主要用途为 农业灌溉和养鱼 城镇化进程快速发展阶段 “十五”期间首次将污水资源化利用纳入国民经济和社会发展计划 探索期1979-2000 探索期 1979-2000 绿色发展期 2012至今 起步期 1949-1978 快速发展期 2001-2011 正式提出了“污水资源化”概念“六五”到“九五”计划期间相继开战了污水资源化利用的科技攻关工作  我国城镇化提质发展阶段 污水处理行业正处于提质增效的 重要阶段 污水资源化作为可持续发展的重要部分正不断取得更大的进展 资料来源：《我国污水资源化利用的发展历程与推进建议》（马涛等） 再生水利用并不是近期兴起的新鲜事物。再生水相较其他水源的诸多优势和适用条件使其在水资源短缺且污水处理系统成熟的地区率先得到推广和应用：美国加州是世界上较早开展再生水利用的地区之一，旧金山市在 1932 年建立了世界上第一个将再生水用于公园湖泊观赏用水的污水处理厂；日本 东京在 1980 年开始加速发展再生水利用，利用 Tamajyo 污水处理厂的再生水补给郊外 Nobidome 河生态用水；德国柏林在 1970s 将再生水用于地下水回灌；以色列在 1964 年建立了地下水库-拦洪工程利用再生水+汛期雨水实施回灌；新加坡的NEWater 项目在 2002 年正式启动并获得成功，为新加坡的饮用水源起到了极大的补充。根据马涛等人的研究成果，我国污水资源化利用起步期（1949-1978）、探索期（1979-2000）、快速发展期（2001-2011）、绿色发展期（2012 至今）。 本次污水资源化政策热度始于 2020 年 5 月 8 日。国家发展改革委环资司副司长赵鹏高主持召开污水资源化利用工作推进会，研究推进污水资源化利用指导意见和相关实施方案起草工作，推动构建污水资源化利用“1+N”政策框架体系。政策讨论实际上从去年就已经开始，我们根据政府办事流程预计， 近期可能会有相应过程方案发布。 我们分析当前股市的整体情况： 由于疫情对经济存在负面影响，全球央行都在释放流动性，我国资本市场当前整体“水位”亦偏高，对于政策或事件性的因素较为敏感； 前期有部分资金博弈两会预期，但政策低于预期致基建类股表现不佳， 国内疫情好转，5 月份后基建投资利好较为显著，数据及行业景气度环比改善逐步得到印证；基建或周期行业开始进入具有一定绝对收益阶段，而相对收益的获得则需要进一步的催化剂。 我们进一步对水务工程板块进行行情分析： 我们在《以“轻”带“重”——环保行业 2020 年下半年投资策略》指出， 需要持续关注水务工程板块： 疫情后各龙头公司的订单获取及业绩情况是否有所改善； 政策支持力度是否持续，以及市场情绪面是否有望重回水务工程。 目前看，5 月以后招标数据已经开始改善，中报业绩虽然多少会受疫情影响， 但是 Q2 经营已经开始反弹；一季度业绩整体占比较小；并不必过度担忧中报的情况。 2020 年是“水十条”和“十三五”的终考年，国家将在下半年持续大力推动传统基建及新基建的发展，而水务领域作为传统基建的中“新基建”，仍将持续获得政府在财政和货币方面的双重支持。 因此，我们认为，当前该水务工程块已经具备了一定投资布局机会；目前， 资本市场对于污水资源化的关注度较高，但是市场依然对于污水资源化市场空间依然较难的把握，我们认为问题的核心在于对于污水资源化的用途和技术路线并不十分明确。我们将通过下文测算明确行业的发展趋势，并认为污水资源化将成为水务工程（膜板块）上涨的催化剂之一。 2、污水资源化的用途是必须明确的核心假设 决定污水资源化发展规模的是末端的再生水用途。根据美国环境署（EPA） 2012 年的统计结