港股互联网红利打开.docxVIP

目录索引 一、产业互联网大周期刚刚开始 6 （一）商业 SAAS 公司增长逻辑，还有多大空间？ 6 （二）中概股回归，港股科技股迎来红利期 13 二、行业总结与展望 17 （一）线上时长增多，娱乐/工作/学习线上化趋势明显 17 （二）游戏：行业整体大幅增长，海外市场持续发力 18 （三）广告：效果广告成主要关注点，平台构建交易闭环促进转化 20 （四）在线阅读：行业回暖，“免费+广告”带来增量，IP 运营打开天花板 22 （五）视频：疫情催化短视频高增长，直播模式向更多场景渗透 23 （六）小程序：已成为全民、全场景工具 26 （七）案例研究 27 案例研究—哔哩哔哩：MAU 高增长并且增速加快，整体商业化持续提升 27 案例研究—腾讯音乐：在线音乐+社交音乐双轮驱动，入局长音频与音乐公播领域 28 案例研究—欢聚集团：海外扩张势头强劲 29 案例研究—陌陌：增值服务为营收增长核心驱动力，疫情导致直播业务承压. 30 案例研究—虎牙：直播与广告及其他收入均高速增长，与腾讯加深合作 31 案例研究—斗鱼：直播收入为营收主要来源，打造以游戏为核心的内容体系. 32 案例研究—荔枝：音频互动体验持续升级 33 三、上市公司投资探讨 35 （一）腾讯控股（00700.HK）—手游重回强劲势头，各业务展望均不错 35 （二）美团点评-W（03690.HK）—业绩呈高韧性，各业务恢复趋势良好 37 （三）金山软件（03888.HK）—整体盈利提升，业务稳健，现金充盈 38 （四）微盟集团（02013.HK）—内生预计维持高增长 39 （五）阅文集团（00772.HK）—业务回暖，腾讯高管接任迎发展契机 42 （六）平安好医生（01833.HK）—在线医疗驱动增长，政策加快落地 45 （七）中国软件国际（00354.HK）—基石业务稳健，云智能业务快速增长 46 （八）网龙（00777.HK）—游戏继续高增长，教育变现多元化 47 （九）IGG（00799.HK）—核心游戏持续性强，待新游贡献增量收入 48 四、风险提示 49 图表索引 图 1：从品牌销售额与流量构成看商业生态变化 8 图 2：阿里云智能正助力各行业全链路数智化转型 9 图 3：腾讯构建的工业互联网平台（腾讯提供基础设施和平台，服务商提供行业应用） 9 图 4：85%的在运营 SaaS 公司创立于 2016 年之前 10 图 5：通用型SaaS 项目数量多，B 轮及以上大概占 16% 10 图 6：行业型SaaS 项目B 轮以上占 19% 11 图 7：融资轮次后移，市场逐渐趋向成熟 11 图 8：2019 年中国企业级 SaaS 产业图谱：业务垂直型 12 图 9：2019 年中国企业级 SaaS 产业图谱：行业垂直型 12 图 10：过去 5 年以来，美股科技巨头股价涨幅大幅跑赢纳指 13 图 11：过去 5 年以来，中概股科技巨头股价涨幅大幅跑赢恒指 14 图 12：移动互联网用户人均单日使用时长 17 图 13：各巨头独立 APP 总使用时长占比 17 图 14：细分行业用户总使用时长及同比增速（2020 年 3 月） 17 图 15：国内移动游戏市场收入 18 图 16：中国自主研发游戏海外销售收入 18 图 17：主营海外的莉莉丝、FunPlus 排到第 3、4 位，海外的收入体量已不小 . 19 图 18：14 家互联网公司广告收入合计（不含字节跳动） 21 图 19：14 家互联网公司广告收入同比增速 21 图 20：14 家互联网公司广告收入 22 图 21：中国移动阅读市场规模 23 图 22：移动端 TOP10 网络文学 APP 月度使用时长 23 图 23：2020 年 3 月在线阅读主流APP 用户规模及使用时长 23 图 24：中国移动互联网视频服务行业用户规模及使用时长 25 图 25：中国互联网文娱市场结构 25 图 26：短视频行业月人均使用时长 25 图 27：2020 年 3 月短视频 APP DAU 均值 25 图 28：中国国产剧集发行集数 26 图 29：在线视频市场收入规模 26 图 30：直播行业上市公司MAU 26 图 31：头部微信小程序数量快速增长 27 图 32：2020 年 4 月小程序 MAU TOP50 行业分布 27 图 33：哔哩哔哩营收构成 28 图 34：哔哩哔哩运营数据 28 图 35：腾讯音乐营收构成 29 图 36：腾讯音乐移动端MAU 及用户付费率 29 图 37：腾讯音乐分业务月 ARPPU 29 图 38：欢聚集团营业收入构成及同比增长 30 图 39：欢聚集团收入分成和内容成本情况