把握光伏供需关系和技术变革，风电抢装看好上游零部件龙头.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 光伏：把握各环节供需关系，关注异质结和大硅片技术变革 5 光伏装机需求将逐渐恢复，长期空间可期 5 硅料：海外产能持续退出，价格下半年或迎来反弹 7 硅片：降价有空间，尺寸向大尺寸过渡 9 电池：盈利能力触底回升，HJT 电池处于高速发展初期 11 组件：集中度将持续提升 14 光伏玻璃：受疫情影响行业扩产低于预期，但薄片化趋势加速 15 逆变器：新增+更换需求放量 17 风电：风电抢装趋势不改，看好上游零部件龙头 18 行业回顾：疫情影响有限，风电发展趋势不改 18 全球稳步增长，19 年中国新增装机量占比居榜首 18 新增装机量同比下滑，电源占比持续升高 19 发电量持续增加，占比逐渐增大 19 弃风率和利用小时数大有改善，一季度不纳入考核 20 招标量有所减少，风机量价齐升 20 风电投资大幅增加，新疆、甘肃“摘帽” 20 全球整机厂商市场分布：金风、上气国内居首 21 一系列政策促发展，消纳空间保障抢装 22 行业展望：陆上风电装机大年，海上风电蓄势待发 23 陆上风电：抢装逻辑不变，2020 迎来装机大年 23 海上风电：竞价时代开启，海上风电蓄势待发 23 政策预期：陆上风电按地区推迟并网概率较小 24 投资逻辑：抢装期零部件紧缺，上游龙头优先受益 25 日月股份：铸件行业龙头地位稳固，扩产提效借乘抢装浪潮 25 天顺风能：塔筒叶片产能稳步扩张，盈利能力持续向好 27 东方电缆：海缆撑起营收半壁江山，海洋工程再树一帜 28 风险提示 29 行业风险 29 政策性风险 29 汇率波动风险 29 不可抗力因素带来的风险 29 巴沙木等原材料供给不足的风险 29 光伏装机需求不及预期 29 多晶硅料扩产规模超预期 29 图表目录 图 1：1-5 月国内光伏装机仅并网 6.15 GW 5 图 2：2020 年光伏消纳空间达 48.45 GW 5 图 3：海外疫情对于我国组件出口负面影响程度好于预期 6 图 4：前五月海外组件出口区域排名 7 图 5：前五月海外组件出口企业排名 7 图 6：今年以来国内多晶硅产量维持高位 7 图 7：今年以来进口多晶硅料数量逐步下降 7 图 8：国内多晶硅在产企业数量呈下降趋势（单位：家） 8 图 9：多晶硅料价格处于底部 8 图 10：瓦克多晶硅部门财务数据 8 图 11：OCI 基础化学品部门财务数据 8 图 12：2019-20 年多晶硅供给情况 9 图 13：单晶硅片产能在近两年迅速扩张 9 图 14：各企业单晶硅片产能在 2020 年仍将扩张（不完全统计） 9 图 15：硅片尺寸呈现不断变大趋势 10 图 16：大尺寸的硅片具备更低的 LCOE 11 图 17：大尺寸硅片的占比将持续提升 11 图 18：PERC 电池效率不断提升 11 图 19：PERC 电池产能高速扩张 11 图 20：异质结及 Topcon 具备更高的效率起点 12 图 21：异质结低温银浆消耗变化趋势 13 图 22：多主栅技术能有效降低银耗量 13 图 23：随着异质结造价的下降，有望实现更低的度电成本 14 图 24：头部组件企业近两年出货情况 14 图 25：头部组件企业仍将进行产能扩张 14 图 26：美国的组件价格要显著高于全球平均现货价格 15 图 27：美国市场在未来几年将维持在 20 GW 左右的年装机规模 15 图 28：双面组件的占比将持续提升，将拉动对于玻璃的需求 15 图 29：双面组件结构主要以 2.0,2.5mm 的玻璃为主 15 图 30：2019 年底光伏玻璃名义产能占比 16 图 31：2020 年底光伏玻璃名义产能占比 16 图 32：2019 年逆变器制造商总出货量占比 17 图 33：2019 年我国光伏逆变器出货量份额 17 图 34：光伏逆变器制造商月度出口情况 17 图 35：2020 年有大量的逆变器存在更换需求 18 图 36：全球风电装机量情况 18 图 37：2019 年新增陆上风电装机分国家情况 18 图 38：2019 年新增海上风电装机分国家情况 18 图 39：2014-2020 年 5 月中国风电新增装机量（单位:GW） 19 图 40：2013-2020 年 5 月 各类型发电累计装机量占比 19 图 41：2013-2020.5 月中国风电发电量（单位:亿千瓦时） 19 图 42：2013-2020 年 5 月 各类型发电量占比 19 图 43：2015-2019 年弃风量和弃风率 20 图 44：2012-2020 年 5 月平均利用小时数 20 图 4