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2、5G 投资时钟:后周期机会临近
、发牌后行业超额收益已为负
回顾 3G/4G,发牌前后行业超额收益差异明显。回顾 3G/4G,牌照发放前通信行业指数有明显超额收益,牌照发放后收益明显收窄。
5G 行情启动较早,发牌后行业超额收益已为负。 5G 因主题行情在 17 年下半年已启动,18 年中兴受制裁影响,板块调整幅度较大,因此发牌前一年无明显超额收益。由于板块主题性已提前经历多次行情表现,加上贸易摩擦等因素不断影响,在发牌后一年通信行业超额收益为负。
表 4:牌照发放前后通信行业超额收益情况
通信指数/沪深 300 相对受益
3G
(2009/1/7 发牌)
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