联讯证券--海螺水泥：上半年量价齐升,未来业绩增长确定.pdf

水泥制造 证券研究报告 | 公司研究 海螺水泥(600585.SH) 【联讯建材中报点评】海螺水泥 （600585 ）： 上半年量价齐升，未来业绩增长确定 2019 年 08 月22 日 事项： 2019 年 8 月 23 日，公司发布2019 年中期报告。营业总收入为 716.44 亿元，较上 买入(维持) 年同期增涨 56.63%；归属于上市公司股东的净利润为 152.82 亿元，较上年同期增加 当前价： 39.16 元 17.88%；每股盈利2.88 元，较上年同期上升0.44 元/股。 目标价： 元 评论： 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001  上半年自产品水泥量价齐升 电话：0755 邮箱：liuping_bf@ 报告期，公司的水泥产能为 3.55 亿吨，同比增加0.11 亿吨；熟料产能2.52 亿吨， 同比增长 0.04 亿吨；上半年公司水泥熟料自产品销量为 1.46 亿吨，同比增长 6.00%。 相关研究 上半年全国同口径水泥产量增长6.8%，公司销量增长 6%与全国平均水平基本持平。 《海螺水泥（600585 ）_ 【联 讯建材中报点评】海螺水泥 2019 年上半年公司自产品水泥和熟料的平均收入约为 333 元/ 吨，成本约为 176 元 （600585 ）：1H 量价齐升，旺 / 吨，平均毛利 157 元/ 吨，同比分别上升7.3%、2.4%和 13.4%。 季叠加需求回暖，下半年或再  产品综合毛利率下降主要因贸易业务占比提升 超预期》2018-08-23 《海螺水泥（600585 ）_ 【联 报告期公司产品综合毛利率为 33.60%，较上年同期下降 11.23 个百分点，综合毛 讯建材年报点评】海螺水泥 利率下降主要因毛利率极低的贸易业务上半年在收入中占比显著提升。分产品看，自产 （600585 ）：吨盈利创历史新 42.5 级水泥、自产32.5R 级水泥、自产熟料、自产骨料、混泥土和贸易业务毛利率分 高，Q1 增长确定》2019-03-22 别为46.75%、49 .39%、42.89%、68.63%、16.47%和0.16%；同比分别上升0.57、0.08、 《海螺水泥（600585 ）_ 【联 3.28、2.52、-7.16 和-0.15 个百分点。 讯建材公司深度】海螺水泥  全国市场销量稳中有升，海外销量随产能增加稳中有升 （600176 ）：需求复苏确定， 成本优势领先》2019-05-30 上半年东部和中部区域市场需求总体稳中有升，供求关系进一步改善，销量增长， 价格提升， 销售额同比分别上升 11.26%和 18.92%，毛利率同比分别上升 2.67 个百 分点和 0.51 个百分点。 南部区域克服阴雨天气影响，通过加强市场统筹，销量增长， 价格平稳，销售金额同比上升 18.91%，毛利率同比持平。西部区域整体市场平稳，销 量有所上升，销售金额同比上升 6.06%，但受局部地区市场下行、销售价格下降影响， 毛利率同比下降 3.10 个百分点。 受国内市场熟料资源阶段性紧张的影响，出口销量同 比下降59.37%，出口销售金额同比下降56.58%。随着海外新建项目产能逐步发挥，以 及销售市场网络的不断完善，海外项目公司销量同比增长 49.74%，销售金额同比增长 85.32%。  期间费用率下降，利息收入剧增 报告期内，公司期间费用率4 .94% （-2.11pct），其中销售