华鑫证券--固收日报：MLF缩量续作,利率维持不变.pdf

华鑫证券·固收日报 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·利率债报告 报告 2019 年9 月18 日 MLF 缩量续作，利率维持不变 固收日报 华鑫证券 研究发展部  重点关注 MLF 缩量续作，利率维持不变。17 日，央行开展2000 亿元MLF 操作， 中标利率3.30%，与上次持平；当日不开展逆回购操作，有800 亿元逆回 证券分析师： 购和 2650 亿元 MLF 到期。降准+公开市场净回笼的政策组合，以及 MLF 吴笛 利率不会于近期调降验证了我们之前的判断。但市场存在的降息预期落空 执业证书编号：S1050518070002 再次对利率债走势产生了冲击，10 年期国债收益率上行1.5bp 至3.11%， 电话：021 邮箱：wudi@ 10 年期国开190205 上行约1.3bp。后续10 月份不再有MLF 到期，我们认 为存在单独开展增量操作的可能，但调降利率的可能性不大，11 月5 日 联系人： 有4035 亿元MLF 到期，或是降低MLF 利率的最早窗口。周三美联储将公 池钟辉 电话：021 布9 月利率决议，对国内债市可能有短期冲击，冲击过后收益率以低位震 邮箱：chizh@ 荡为主。 8 月财政支出累计同比回落，今年后4 个月财政支出增速有望提高。 1-8 月我国财政收入13.7 万亿元同比增长3.2%，较上月提高0.1%，财政 支出15.3 万亿元，同比增8.8%，较上个月下降1.1%。从支出进度来看， 前8 个月财政收入累计达到全年预算的71%，较去年同期低2%，支出累计 达到全年预算的65%，较去年同期低2%，今年后4 个月支出增速有望提高。 前8 个月政府性基金收入累计4.6 万亿元，同比增6.4%，较上月提高0.9%， 支出累计5.3 万亿元，同比增30.8%，较上月回落3%。 沙特称可在9 月底前恢复产能，国际油价大跌。受无人机袭击影响， 沙特损失的产能约为570 万桶/ 日，17 日沙特能源部长表示已经恢复损失 产能的50%，预计月底能完全恢复，将意味着10 月份原油产能恢复至1100 万桶/ 日。叠加上周美国API 原油库存意外增长，17 日NYMEX 原油大跌6.5% 收于58.62 美元/桶，布油跌6.6%收于63.21 美元/桶。 美国8 月工业产出与制造业产出保持强劲。工业产出环比增0.5%， 预期增0.2%，前值降0.2%；制造业产出环比增0.5%，预期增0.2%，前值 降0.4%。美10 年期国债下行3bp 至1.81%，CME 数据预期9 月份降息25bp