联讯证券--华新水泥：成本端改善超预期,进一步夯实增长基石.pdf

水泥制造 证券研究报告 | 公司研究 华新水泥(600801.SH) 【联讯建材中报点评】华新水泥 （600801 ）： 成本端改善超预期，进一步夯实增长基石 2019 年 08 月25 日 事项： 2019 年8 月24 日，公司发布2019 年中期报告，报告期公司实现营业收入 143 .87 亿元， 买入(维持) 同比增长 2 1.07% ；归属于上市公司股东的净利润为 31.63 亿元，较上年同期增加 当前价： 19.16 元 52.93%；每股盈利 1.51 元。 目标价： 元 评论： 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001  上半年水泥需求较好，公司销售额上升 电话：0755 邮箱：liuping_bf@ 1H19 公司销售水泥及商品熟料 3559.74 万吨，同比增长 10.69%；销售骨料 779.41 万吨，同比增长 27.74%；销售混凝土 176.77 万吨，同比增长 18.72%；各类 相关研究 废弃物入窑处置量达到 99.9 万吨，同比提升 46% 。2019 年上半年，在房地产投资保 《华新水泥（600801 ）_ 【联 持较高增速、基础设施补短板政策的推动下，水泥总产量同比增长 6.8% ，为我国水泥 讯建材年报点评】华新水泥 需求进入平台期后的首次出现较快增长，因此公司产品销量也呈快速增长趋势。 （600801 ）：多元化转型见成 效，19 年有望迎价稳量升》 分季度来看，Q2 实现收入 84.11 亿元，同比增长 14.07%，实现归母净利润 21.52 2019-03-31 亿元，同比增长 39.94% 。 《华新水泥（600801 ）_ 【联  产品综合毛利率上升，公司把控成本能力超强 讯建材公司点评】华新水泥 （600801 ）：一季度业绩超预 报告期由于产品综合销价上涨以及成本控制较好，产品综合毛利率为 41.75%，较 期，“量”的逻辑正在验证》 上年同期上升 3.99 个百分点，销售净利率 24.28%，同比上升5.23 个百分点；其中 Q2 2019-04-09 单季度毛利率较 Q1 毛利率环比提升 5.2 个百分点，净利润率较 Q1 环比提升 5.91 个 《华新水泥（600801 ）_ 【联 百分点，其中主要原因是因为公司执行精益生产以控制成本，销售成本率为58.52%，同 讯建材公司深度】华新水泥 比下降3.99%。 （600801 ）：湖北、西南地区  期间费用率下降，资产负债率创下新低，公司稳健运行 需求向好，19 年业绩增长确定》 2019-07-18 报告期内，公司期间费用率11.42%，同比下降2.31 个百分点；其中销售费用率6.03%， 下降0.48 个百分点；管理费用率4 .31%，下降0.76 个百分点；财务费用率1.08%，下 降1.06 个百分点。费用率下降较大是由于财务费用同比下降38.81%，公司有息负债下 降，利息费用减少，不断稳健运营，其中资产负债率为39.76%，创下历史最低  公司各个项目相继建成投产，环保处理能力不断提高，水泥产能过亿 报告期内，公司云南剑川、景洪、开远及临沧等骨料项目建成投产，新增 450 万吨 /年的骨料生产能力；云南昭通、湖北十堰、武汉长山口等生活垃圾预处理项目及湖北宜 昌污泥处置项目投产运营，环保业务处置能力提升 134 万吨/年。此外，公司云南富民 5