平安证券--药石科技：订单周期影响下保持增长,股权激励落地.pdf

公 生物医药 司 2019 年08 月23 日 报 药石科技 (300725) 告 订单周期影响下保持增长，股权激励落地 推荐 （维持） 投资要点 现价：60.44 元 事项： 公 1. 公司发布2019年中报：上半年实现营收2.90亿元（+37.80% ），实现归属净 主要数据 司 利润6926.79万元（+30.31% ），扣非后归属净利润6531.68万元（+35.28% ）， 半 行业 生物医药 基本符合预期。 公司网址 年 大股东/持股 杨民民/22.22% 2. 公司推出限制性股票激励草案：拟向73名中层管理人员和核心人员授予限制 实际控制人 杨民民 性股票激励223.05万股。 报 总股本(百万股) 143 点 流通A 股(百万股) 91 平安观点： 流通B/H 股(百万股) 0 评 总市值（亿元） 86.43  订单周期影响，Q2 增长步伐暂时放缓： 流通A 股市值(亿元) 54.94 每股净资产(元) 4.52 公司上半年实现营收 2.90 亿元（+37.80% ），实现归属净利润6926.79 资产负债率(%) 25.76 万元（+30.31% ），扣非后归属净利润为6531.68 万元（+35.28% ）。上 半年公司主营业务毛利率为56.36% ，相比上年同期提升0.30PP。由于规 行情走势图 模效应的体现，公司销售和管理费用率相比上年同期均有所减少，研发费 100% 药石科技 沪深300 用率则由2018H1 的8.68%提高到 10.24%。报告期内经营活动现金净流 入2444.76 万元（-64.52% ），主要由于回款节奏导致应收款回款减少， 50% 具有偶发性，相关款项会在Q3 期间正常回收。 0% 从单季度来看，公司Q2 实现收入1.39 亿元（+24.22% ），增长速度低于 证 Q1 ，而其单季度毛利率为 54.14% ，相比去年同期提升 0.16PP。我们推 -50% 券 Aug-18 Nov-18 Feb-19 May-19 测Q2 公司因为大型订单执行周期的影响，收入中单笔金额小、毛利率高 研