联讯证券--策略周报2019年第17期：经济动能有所减弱.pdf

证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略周报】经济动能有所减弱 ——2019 年第 17 期 2019 年 05 月 19 日 投资要点  经济动能有所减弱 分析师：廖宗魁 在一季度经济普遍超预期之后，4 月经济数据出现显著的回落，这符合春节 执业编号：S0300518050001 电话：010 后季节性回落的预判，但下滑的幅度还是要超出了市场预期。尤其是消费的 邮箱：liaozongkui@ 下滑较大，稳内需的压力凸显。这表明前期经济复苏的动能还不牢固，很容 分析师：殷越 易受到各种偶发因素的干扰，可能短期会给市场形成一定的压力。 执业编号：S0300517040001 电话：021 （一）如何理解消费的持续下行？ 邮箱：yinyue@ 从直接的影响来看，汽车消费的持续低迷对消费产生了直接的拖累。汽车消 分析师：康崇利 费零售额自2018 年5 月以来持续负增长，4 月汽车产量增速为-15.8%，1-4 执业编号：S0300518060001 电话：010 月累计增速为-11.8%，非常惨淡。从收入和财富角度看，房地产下行带来的 邮箱：kangchongli@ 负面财富效应，可能对消费形成了很大的抑制。 相关研究 目前内需的下滑主要来自消费，这在过去的经济周期中是很少见的，它对经 《【联讯策略深度】如何理解本轮调整？积 济的中长期压力可能要强于投资。所以，我们认为，接下来发改委亟需出台 极布局，向未来要收益》2019-05-14 稳消费（尤其是刺激耐用品消费）的政策。 《【每日复】市场传递积极信 （二）房地产表现出了一定的韧劲 号，持续震荡后存在反弹契机》 2019-05-15 一方面，房地产投资依旧较强，这也是支撑整体投资的重要因素。1-4 月房 《【联讯策略】人民币汇率年内更可能呈现 地产投资同比增长11.9%，继续稳步上升，增速比1-3 月提升0.1 个百分点， 双向波动 —— 流动性监测周报 比2018 年提升2.4 个百分点。 （5.6-5.10 ）》2019-05-15 另一方面，房地产销售从底部有所回升。1-4 月商品房销售面积同比下降 《【每日复】短期反弹能看多 0.3%，增速比1-3 月提升0.6 个百分点。从检测的高频数据看，一线城市的 高》2019-05-16 房地产销售恢复情况相对较好。 《【每日复】上有阻力下有支 撑，指数大概率延续震荡》2019-05-17  货币政策基调相对中性 央行一季度货币政策执行报告，整体上延续了4 月中旬中央政治局会议的主 基调，有一些看点值得注意： 其一，对当前经济的判断。央行判断“中国经济运行总体平稳，好于预期”， 显然比去年四季度的判断乐观，反映出对一季度经济走好的确认。 其二，下一阶段货币政策思路。从去年四季度的“强化逆周期调节”变为“根