国海证券--芒果超媒调研简报：静待解禁落地,中长期仍在好赛道.pdf

2019 年06 月19 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 朱珠 S0350519060001 静待解禁落地 中长期仍在好赛道 021 zhuz@ 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 ——芒果超媒 （300413 ）调研简报 021 daipj@ 最近一年走势 投资要点： 芒果超媒 沪深300 0.4000 0.3000  2018 年快乐购的业绩拖累整体业绩，2019 年奋力前行加强内容投入 0.2000 0.1000 2018 年由于快乐购的电商亏损导致 2018 年年底业绩差强人意， 0.0000 2019 年，公司取得定增募集资金后，为影视内容的投入奠定财务基 -0.1000 -0.2000 础，在综艺方面也将加强独播内容进而利于提升芒果TV 的活跃用户。 -0.3000 -0.4000 公司将借助平台优势，通过自制剧带动艺人经纪，进而利于整合生态 化的发展。  5G 下携手中移动利于将公司内容嫁接牌照优势 中移动参与公司 相对沪深300 表现 的定增后从战略角度看，运营商端，双方的IPTV 是合作，中移动的 表现 1M 3M 12M IPTV 起步晚，进而后续其发力较大，公司有望分享其增长红利；其 芒果超媒 -9.3 -24.6 -1.6 次，在OTT\IPTV 的拓展部分，OTT 的体验的大屏优势明显，5G 到 沪深300 0.5 -4.3 1.6 来之际公司也有望在牵手中移动后，进行内容与牌照的匹配，利于新 方向的拓展，进而保持内容的可持续发展与创新。 市场数据 2019-06-18 当前价格（元） 38.17  盈利预测和投资评级：维持买入评级 芒果超媒（原名快乐购） 52 周价格区间（元） 27.38-50.85 收购的五家标的业绩备考 2018-2020 年合计取得净利润为 总市值（百万） 39974.71 8.75/10.94/14.95 亿元， 2018 年报中由于少数股东损益 0.62 亿元 流通市值（百万） 7850.75 影响归母利润至 8.66 亿元，少数股东损益对 2019 年影响消除，我 总股本（万股） 104728.09 们预计2019-2021 年归母净利润10.96 亿元、14.95 亿元、17.03 亿 流通股（万股） 20567.86 元，对应最新股本10.47 亿股后的PE 分别为36.5 倍、26.7 倍、23.5 日均成交额（百万）