国海证券--蓝思科技动态研究:低谷已过,新工艺提升、安卓系均衡迎进阶.pdf

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2019 年08 月19 日 公司研究 评级:买入 (维持) 研究所 低谷已过,新工艺提升、安卓系均衡迎进阶 证券分析师: 王凌涛 S0350514080002 021 wanglt01@ ——蓝思科技 (300433 )动态研究 最近一年走势 观点: 蓝思科技 沪深300 0.3000 公司7 月13 日发布半年度业绩预告,公司上半年归属上市公司股东净 0.2000 0.1000 利润同比上年同期下降127-137%,亏损约12,377.23 万元—16,961.38 0.0000 -0.1000 万元。我们认为公司上半年的亏损有其内生与外部的多重原因,但从当 -0.2000 -0.3000 下时点来看,公司已经渐渐走出行业的蹉跎期,下半年有望迎来利润修 -0.4000 复。 -0.5000 -0.6000 投资要点: 相对沪深300 表现  半年报预亏的低谷期已然度过,三季度有望迎来利润修复:自去年 表现 1M 3M 12M 第四季度开始单季亏损以来,至今年第二季(以预告为参考),公 蓝思科技 29.1 22.3 -25.8 司已经连续三季亏损,但亏损原因值得分析。通读公司2018 年报、 沪深300 -2.6 1.7 14.9 2019 一季报,公司过去两年大举投资扩增产能的达产与短期实际 开工率不足的矛盾应是带来亏损的主要原因。二季末三季初以来, 市场数据 2019-08-16 随着公司下游客户新产品与新工艺需求的不断增加,开工率已明显 当前价格(元) 8.43 上升,前述亏损的症结已能够得到控制。 52 周价格区间(元) 5.81 - 12.04 总市值(百万) 33103.23  大客户小年促交付、安卓系产能均衡部署、今明两年蓄势上升。大 流通市值(百万) 32966.90 客户毫无疑问是过去数年公司业务构成中非常核心的组成部分,关 总股本(万股) 392683.59 于其发布机型的外观变化,也是市场对于公司评判的一个重要标 流通股(万股) 391066.44 准。从目前网络上对今年机型的外观推演的情况来看,除了后盖板 日均成交额(百万) 206.10 的部分变化,总体变化不大,但这并不意味着公司今年没有增量空 近一月换手(% ) 22.65 间。最近两年蓝思一直在努力提升在该客户手机盖板供给中的总体 交付占比,在三季度初的初始周期内竞争对手间真正比拼的则是良 相关报告 品交付率的高低,对于蓝思而言,优势不言而喻。 《蓝思科技(3

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