2020年机械行业投资策略和分析报告：纯内需、low_β主线.pdf

证券研究报告 2020 年7 月10 日 机械 2H20 机械行业投资策略：布局纯内需、进口替代、low β三条主线 观点聚焦 投资建议 我们认为2H20 我国制造业子行业盈利分化、各行业集中度提升的趋势仍将持续， 我们建议投资者从“纯内需、进口替代、low β”三条主线出发进行投资布局， 优选工程机械、通用装备、光伏设备、高空作业平台、第三方检测等细分赛道的 龙头公司，重点推荐恒立液压、三一重工、中联重科-A/H 、埃斯顿、海天国际-H、 捷佳伟创、浙江鼎力、华测检测、美亚光电等。 理由 A/H 股机械子行业表现持续分化，板块估值合理偏低。1Q20 受 影响，机械 行业盈利同比下滑 27.8% ，我们预计，2Q20 降幅显著收窄，但子行业分化趋势 延续；其中，工程机械2Q 复苏趋势明显，而重型机械、冶金化工设备等仍将面 临增长压力。1H20 机械行业A/H 股指数分别上涨5.0%/下跌13.7%，分别较大盘 跑赢3.4ppt/跑输1.1ppt。截至6 月末，A/H 股机械行业P/E 分别为29.3x/12.5x ， A 股处于过去十年中枢水平，而H 股接近历史底部水平。展望2H20，我们判断， 行业景气上行的板块估值有望进一步提升，而优质龙头可能存在持续的估值扩张 趋势。 “纯内需”：优选工程机械、轨交装备龙头标的。在“六保六稳”的宏观政策基 沪深300 中金机械 调下，基建固定资产投资与房地产开发固定资产投资同比增速有望逐季改善。展 136 望 2H20 ，我们预计工程机械行业高景气延续，行业集中度进一步提升，龙头企 127 ) 业盈利能力增长；而城轨地铁建设加速将驱动轨交装备需求平稳增长。我们看好 % ( 118 2H20 基建装备的投资机会，重点推荐：恒立液压、三一重工、中联重科-A/H 、 值 对 109 艾迪精密、徐工机械、交控科技、中车时代电气-H，建议关注中国通号-A/H 与 相 100 中国中车-A/H 估值修复机会。 91 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 “进口替代”：机械行业的长期趋势，关注通用设备、半导体设备投资机会。随 着中国制造企业技术提升、产业配套能力增强，我国在通用设备、专用设备、工 目标 P/E (x) 业基础件领域已产生持续的“进口替代”趋势。特别的，短期来看，随着下游复 股票名称 评级 价格 20