2020年下半年消费电子投资策略和分析报告，苹果产业链，一二线消费电子白马.pdf

2020年下半年消费电子投资策略 迎苹果产业链高确定性 看好一二线消费电子白马 2020年7月10 日 核心观点  行业观点：迎苹果产业链高确定性，看好一二线消费电子白马  整体观点：苹果多产品线预期向好，引领行业上行，产业链龙头集中。苹果手机Q2降价促销效果 超预期、Q3老机型加单、Q4 5G新机预期热卖，2021年5G新机有望带动换机潮；耳机端，苹果推 出学生优惠政策，购买指定Mac或iPad产品可搭配AirPods一副，此外Q3手机新机或将搭售TWS耳 机（组合购买折扣），有望带动耳机销量进一步上行；手表端，健康功能确立，2021年有望加速； 此外，AR/VR有望在2021年后迎来行业爆发。从产业链来看，龙头加速集中，主动看龙头公司持续 拓展品类、被动看 加速集中趋势。  手机：年内整体销量仍受 影响承压，但5G渗透率提升趋势不改，关注5G相关升级换代机遇。 国内 已基本可控，海外逐步进入 后复工复产，全球来看Q2销量有望触底，下半年有望改 善，我们维持预测全年全球销量下滑10~15%；5G渗透率持续提升，中国信通院数据国内5月5G手 机渗透率已达46.3% ，我们预计2020年国内5G手机出货量超1亿部，全球可达2-3亿部；分品牌来 看，苹果下半年新机销量预期向好，华为受到美国制裁影响海外承压，小米海外迅速扩张。  可穿戴：耳机维持高增长，手表仍可期待，关注产业链中市场空间最大的组装代工环节。TWS耳机 端，我们预计2020年苹果销量8000-9000万部，非A销量接近1亿部；2021-2022年苹果有望分别达 到1.25亿部、1.65亿部，相比于手机销量的渗透率接近80% ；非A有望快速爆发，2021-2022年有 望分别达到2.4亿部、3.8亿部，相比于手机销量的渗透率超30%。智能手表端，我们预计2020年苹 果销量有望接近4000万部，非A销量接近5000万部；2021-2022年苹果有望分别超5000万部、 7000万部，非A销量合计可超过苹果端。组装代工可穿戴产业链中市场空间最大的环节，关注国内 代工龙头。  光学：短期看下半年创新虽有所放缓，但长期看ToF 、3Dsensing等光学趋势不改。光学领域多摄 渗透、像素升级、tof 、3D等创新趋势持续，2019年搭载潜望式结构智能机出货量约为0.15亿部， 2020年有望达到1亿部；2020年搭载后置ToF的智能手机出货量将同比+260%至0.9亿部。我们认为 光学行业规模与结构仍将持续升级，持续长期坚定看好光学发展。  推荐标的：建议关注歌尔股份、舜宇光学科技、瑞声科技、领益智造、小米集团-W 、长盈精密、大族 激光、水晶光电、欧菲光、欣旺达、闻泰科技等。  风险因素：全球 持续时间拉长影响下游需求，宏观环境及各国政策变化，下游需求不及预期等。 1 I. 消费电子策略 II. 推荐标的 III.风险因素 2 消费电子：从手机到IoT，看好苹果产业链的高确定性  苹果多产品线预期向好，引领行业上行：  苹果手机：短期看Q2降价促销效果超预期、Q3老机型加单，中期看Q4 5G新机预期热卖，长期看 2021年5G新机带动换机潮，我们上修2020全年销量预测至1.8亿部，预期2021年销量1.9亿部；  苹果耳机：苹果于7月9 日在中国官网推出学生优惠，购买指定Mac或iPad产品搭配AirPods一副； 此外，Q3手机新机或将搭售TWS耳机 （组合购买折扣），有望带动耳机销量进一步上行，我们预 期2020全年销量8000-9000万部，2021年有望达1.25亿部；  苹果手表：健康功能确立，2021年有望加速，我们预期2020全年销量接近4000万部，2021年有 望达5000-6000万部；  AR/VR ：我们预计苹果2021年有