第6章对冲基金解析.pptVIP

对冲基金介绍及投资策略 2 内 容 第一部分 对冲基金简介 第二部分 对冲基金投资策略 第三部分 关于对冲基金的几点认识 3 第一部分 对冲基金简介 对冲基金定义 4 ? 对冲基金：也称避险基金或套利基金，是指采用买空卖空、杠 杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等高风险 投机为手段并以营利为目的第金融基金； ? 由于风险较高，一般严格限制普通投资者介入，比如北美的证 券管理机构规定对每个对冲基金的投资者应少于 100 人，最低投 资额为 100 万美元； 量子基金 乔治 · 索罗斯 (George Soros ) 德国物理学家、量子力学创始人海森堡的量子力学测不准原理 , 认为：在量子力学中，要准确描述原子的运动 是不可能的。 索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停 的波动状态 , 很难去精确度量和估计 , 与不可预 料因素下赌 , 赚钱是可能的。 老虎基金 朱利安 · 罗伯逊 (Julian Robertson ) *1980 年设立 ,800 万美元 *1998 年夏 , 达到 230 亿美元的巅峰 *1998 年大量卖空日圆 , 损失惨重 *1998 年 12 月起 , 近 20 亿美元短期资金撤出 *2000 年 3 月 , 被迫结束旗下六支基金业务 , 老虎基金倒闭 亚洲金融危机 -- 卖空泰铢 , 迫使泰国放弃固定汇率制 , 泰铢 / 美元当天急挫 17% --1998 年 8 月初 , 乘美股动荡 / 日圆持续走低之际 , 量子基金和老虎基金 开始炒卖港 元 : 首先向银行借来大量港元在市场上抛售，换来美元借出 以赚取利息，同时大量卖空港股期货 . -- 港府调高息率 , 动用外汇储备大量吸纳港股 / 港元 , 稳定汇率 . 最终到期货结算日炒家被迫在高位平 仓 , 损失惨重 . 1992 年狙击 英镑 德国马克在东西德统一后走坚 , 而英国经济 不景气导致英镑相对疲软 量子基金 大笔抛售 英镑 , 购买马克，英格兰 银行虽下大力抛出德国马克购入英镑并配合 以提高利率的措施，仍不敌量子基金的攻击 而退守，短短 1 个月内英镑汇率下挫 20%, 量 子基金在一个多月 净赚 15 亿美元 对冲基金管理资产近 2 万亿 中国已有 130 多只 操作 1 操作 2 操作 3 事 件 驱 动 策 略 基 金 ， 包 括 合 并 、 破 产 或 收 购 等 题 材 ， 在 合 并 之 前 持 有 被 收 购 公 司 股 票 的 多 头 头 寸 ， 并 同 时 在 股 票 市 场 上 持 有 收 购 方 的 空 头 头 寸 2013 年 以 来 平 均 收 益 率 为 9.98% 多 / 空 股 票 策 略 基 金 ， 利 用 价 差 换 取 收 益 平 均 收 益 率 为 14.75% 混 合 策 略 基 金 平 均 收 益 率 为 4.68% 中国对冲基金的收益情况较好，总体收益率 13.18% 数据整理于 Eurekahedge 官网 共同基金与对冲基金 10 共同基金 对冲基金 投资目标 相对收益，基准指数 绝对收益，资本保全 收益主要来源 市场表现 管理水平和市场表现 投资限制 管理者报酬 基于资产规模 资产规模及业绩表现 不能卖空，无杠杆 可以卖空，使用杠杆 + - Equities Market Return + - Return 风险管理 被动风险管理 主动风险管理 Equities Market 传统投资与另类投资 11 传统投资 Traditional Investment 股票市场 债券市场 货币市场 房地产 另类投资 Alternative Investment 对冲基金 私募股权 低相关性 降低组合风险 提高组合回报 ? 在成熟市场，另类投资是传统投资的有效补充 ? 私募股权已在国内得到迅速发展，可以预见随着金融市场发展，投资工具的丰富，对冲基金在 国内前景广阔 对冲基金股票和债券历史表现（ 01/2002 — 04/2010) 12 ? 高风险投资？ ? 作为一个资产类别，对冲基金在经 历数次