国海证券--食品饮料行业周报：白酒个股业绩将存分化,肉制品或面临较大成本压力.pdf

2019 年 03 月 10 日 行业研究 评级:推荐 （维持 ） 研究所 白酒个股业绩将存分化，肉制品或面临较大成本 证券分析师： 余春生 S0350513090001 021 yucs@ 压力 ——食品饮料行业周报 最近一年行业走势 投资要点： 食品饮料 沪深300 15.00% 10.00%  本周行业观点：2019 年政府推出的大规模增值税减税，以及此前的 5.00% 0.00% 个税提高起征点和增加减免项目，多项减税措施的实施，我们认为 -5.00% -10.00% 从总体上都有望缓冲目前下行的经济趋势，对整个消费行业发展都 -15.00% -20.00% 有望带来积极的帮助。从基本面来看，白酒板块个股业绩将出现分 -25.00% -30.00% -35.00% 化。此前，因为茅台一批价的大幅上涨带来整个白酒板块的提价和 结构升级，从而带来上市公司收入和利润的双增长，而随着目前茅 台一批价的稳定，白酒行业将进入挤兑式增长。白酒企业要么品牌 力极强带来的消费粘性，如贵州茅台和五粮液，要么营销能力极强， 行业相对表现 能积极抢占市场份额，如洋河股份、古井贡酒和顺鑫农业。而由于 表现 1M 3M 12M 整个宏观经济的不确定，以及茅台加库存和去库存的不确定，茅台 食品饮料 9.5 19.6 -4.3 一批价的走势不确定，对次高端、中高端等腰部产品的价格冲击风 沪深 300 12.6 15.0 -11.0 险仍然存在，导致腰部产品的经营在未来仍存有不确定性。因此， 在结构上我们更看好超高端贵州茅台和中低端古井贡酒、顺鑫农业。 相关报告 贵州茅台由于厂批价差大，公司未来放量提价的空间仍然存在，业 《食品饮料行业周报：统计分析业绩快报，龙 绩稳定增长可以期待。古井贡酒和顺鑫农业的牛栏山白酒，定位中 头业绩表现良好》——2019-03-04 低端，与超高端价格距离大，价格受挤压风险小，市场全国化正走 《食品饮料行业周报：白酒看外埠市场大营销 在路上，未来仍可以通过市场扩张带来量的较大增长。大众品中的 强标的，一号文件实施大豆振兴》 —— 肉制品，受非洲猪瘟影响，在较长一段时间内面临经营压力。一方 2019-02-24 面，因为猪瘟消费需求会受到一定的抑制，另一方面肉类产品检测 《食品饮料行业周报：白酒二季度增速或趋于