航天系集团深度研究-市场空间辽阔，改革潜力巨大（一）.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/航空航天与国防 证券研究报告 行业深度报告 2015 年08 月27 日 [Table_InvestInfo] 国富军强系列之七：航天系集团深度研究： 投资评级 增持 维持 市场表现 市场空间辽阔，改革潜力巨大 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 航空航天与国防 海通综指 28696.98 23362.30  航天工业是未来几十年关系国家安全和建设的重要战略行业。航天产业是关系 18027.62 国家安全的战略性产业，也是高端装备制造产业的核心构成部分，是我国产业 12692.94 转型升级的核心方向之一。中国制造2025 于近期出台，军工版2025 亦呼之欲 7358.26 出，航天科技集团和航天科工集团作为几乎垄断我国航天产业的大型央企集团， 2023.57 2014/8 2014/11 2015/2 2015/5 将持续受益于我国航天产业大发展。 资料来源：海通证券研究所  航天产业市场空间广阔，应用端方兴未艾。全球航天产业2013 年销售额达3200 亿美元，其中卫星产业总收入约 1952 亿美元，占比约 60% ，非卫星产业的航 相关研究 天收入包括载人航天飞行、非轨道航天器收入等。中国航天产业经济收入仅占 [Table_ReportInfo] 《国富军强系列之六：兵器装备集团深度 研究：军民融合深化，存资本运作预期》 全球3-4% ，未来可提升空间巨大。尤其航天技术衍生的系统复杂、技术密集、 2015.08.24 多学科交叉的应用端市场方兴未艾，未来有望持续高增长。我们尤其看好遥感 《中航系复牌点评：中航工业资产证券化 卫星图像、卫星通信（卫星宽带建设）、卫星导航在军工、民用领域辽阔的市场 方向不变，再申坚定看好》2015.08.19 空间。我们预计到2020 年左右，我国航天产业市场规模有望接近万亿级。 《国富军强系列之五：中国电科集团深度 研究：军为核心，民为主体，关注集团科  航天系资产证券化率低，资本运作潜力巨大。航天系产品技术水准高，产业布 研院所改制》2015.08.15 局符合经济转型方向，资产优质，业务盈利能力强。目前航天科技、科工两大 集团资产证券化率分别仅为10.83%和14.68%，各自下属12 家、7 家上市公司， 且‚小公司大集团‛特征显著，体外拥有大量轻资产高利润的优质资产，若进 入上市公司将可带来巨大弹性。因航天系多为院所编制，下属事业单位众多， [Table_AuthorInfo] 在改制注入上存在一定制度性障碍。未来随着国企改革和事业单位改制的不断