西南证券--高盟新材：一季度业绩超预期,2019有望持续高增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月10 日 增持 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报业绩预告点评 当前价：9.28 元 高盟新材（300200）化工 目标价：——元（6 个月） 一季度业绩超预期，2019 有望持续高增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布 2019 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润 4000-4600 分析师：杨林 [Table_Author] 万元，同比增长84%-111%。 执业证号：S1250518100002 电话：010  原材料价格处于下降趋势，公司盈利能力回升。公司胶粘剂产品生产原材料主 邮箱：ylin@ 要包括二乙二醇、乙酸乙酯、间苯二甲酸、己二酸、多异氰酸酯等，上述 五类 材料合计占公司聚氨酯胶黏剂产品的生产成本 50% 以上。自 2018 以来，这五 分析师：黄景文 类原材料的价格在逐渐下降。间苯二甲酸、乙酸乙酯、己二酸、聚合 MDI、二 执业证号：S1250517070002 电话：0755 乙二醇 2019 年第一季度的价格较上年同期同比下降47.1%、19.3%、36.1%、 邮箱：hjw@ 42.2%、26.7% 。因此由于上游原材料的价格下跌，公司一季度聚氨酯胶粘剂业 务毛利率水平得以提升，同时公司产品结构调整、财务费用减少，以及公司资 联系人：薛聪 产质量和管理改善等，都是公司净利润大幅增长的重要原因。 电话：010 邮箱：xuec@  2018 年业绩持续高增长。业绩快报显示，公司2018 年实现营业收入10.2 亿元， 同比增长18.9%，实现归母净利润0.83 亿元，同比增长91.2%，报告期内，武 [Table_QuotePic] 相对指数表现 汉华森塑胶良好的盈利能力为公司净利润的提升起到带动作用，预计盈利继续 高盟新材 沪深300 超过业绩承诺，我们判断武汉华森塑胶业绩2019 年有望持续高增长。此外，公 17% 司2019 年初公告，拟以自有资金不超过 1,998 万元受让南大光电持有的北京 8% 科华微电子材料有限公司 3.67%的股权。公司目前电子胶项目正处于孵化期， -1% 根据公司发展战略及业务布局，公司通过参股电子化学品领域公司，后期双方 -10% 将合作开发