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固收点

茂莱转债：全球高端光学科技创新标杆2025年11月19日

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事件

证券分析师李勇

◼茂莱转债（118061.SH）于2025年11月21日开始网上申购。总发行规执业证书：S0600519040001

模为5.63亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于超精密光学生产010

加工项目、超精密光学技术研发中心项目与补充流动资金。liyong@

◼当前债底估值为83.16元，YTM为2.82%。茂莱转债存续期为6年,中证券分析师陈伯铭

证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为A+/A+,票面面值为100元，执业证书：S0600523020002

票面利率第一年至第六年分别为：0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2.0%、2.5%，chenbm@

公司到期赎回价格为票面面值的113.00%（含最后一期利息），以6年

A+中债企业债到期收益率6.09%（2025-11-18）计算,纯债价值为83.16相关研究

元，纯债对应的YTM为2.82%，债底保护一般。

《掘金城投公募REITs：基于关键价

◼当前转换平价为96.12元，平价溢价率为4.04%。转股期为自发行结束值研判指标的回溯观察》

之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年05月27

2025-11-18

日至2031年11月20日。初始转股价364.43元/股，正股茂莱光学11

月18日的收盘价为350.29元，对应的转换平价为96.12元，平价溢价《何时是窄幅波动下债市的合适布局

率为4.04%。时机？》

◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为2.84%。下修条款为“15/30，85%”，2025-11-16

有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，

条款中规中矩。按初始转股价364.43元计算，转债发行5.63亿元对总

股本稀释率为2.84%，对流通盘的稀释率为8.41%，对股本摊薄压力较

小。

观点

◼我们预计茂莱转债上市首日价格在129.60~143.56元之间，我们预计中

签率为0.0018%。综合可比标的以及实证结果，考虑到茂莱转债的债底

保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在

42%左右，对应的上市价格在129.60~143.56元之间。我们预计网上中

签率为0.0018%，建议积极申购。

◼茂莱光学成立于1999年，作为国际前沿的精密光学综合解决方案引领

者，经营范围涵盖光学光电元件、仪器设备的研发、生产和销售及相关

设计服务，自营和代理各类商品和技术的进出口业务。公司在满足下游

市场迫切供应需求的同时，持续突破技术边界，夯实在超精密光学制造

领域的技术优势和综合竞争力，维护自身作为战略新兴领域超精密光学

产品供应商的领先地位，致力于成为全球顶尖的高端光学科技创新