房地产开发行业2026年度策略：调结构待转型，提质量新发展-251119-银河证券.pdfVIP

调结构待转型，提质量新发展

——房地产开发2026年度策略

分析师：胡孝宇

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调结构待转型，提质量新发展

——房地产开发2026年度策略2025年11月19日

核心观点

⚫2025年回顾：行业销售投资承压，期现差距收窄。2025年前9月全国商房地产行业

品房销售面积6.58亿方，同比下降5.50%，期房和现房销售同比增速的差距

逐渐收窄。截至2025年9月末，全国商品房待售面积为7.6亿方，待售规模推荐维持评级

整体呈现下降趋势，对应的去化周期29.52个月，去化周期略有提高。房地产

开发投资额累计值为6.77万亿元，同比下降13.90%。分析师

⚫2026年展望：销售小幅下滑、投资承压。目前行业动态去化依然承压，行胡孝宇

业主动去库、部分房企已有补库意愿，我们认为存量库存或将主动去化，优质

产品或凭借产品力助力行业逐步转向高质量发展。我们预测2025年、2026年：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn

商品房销售面积分别为9.07亿方(-6.82%)、8.68亿方（-4.36%）；2025年、分析师登记编码：S0130523070001

2026年销售金额分别为8.96万亿元(-7.35%)、8.58万亿元(-4.33%)。我们认

为2025年、2026年房地产投资额分别为8.71万亿元(-13.13%)、7.81万亿

元(-10.37%)，新开工面积分别为6.15亿方(-16.75%)、5.29亿方(-14.00%)。

⚫城镇化中后期，房地产与城镇化关联度降低。城镇化前期，住宅的需求以刚

性需求为主，改善性需求为辅。2024年我国城镇化已达到67%，城镇化转向相对沪深300表现图2025年11月19日

稳定发展期，刚性住房需求释放规模或有所收窄。经过对海外部分国家的研

究，我们发现城镇化中后期，随着改善性需求占比提升，房地产对GDP的贡40%SW房地产沪深300

献与城镇化关联度或降低，并且房地产行业与信贷和经济走势关联度提升。20%