宏川智慧-市场前景及投资研究报告-石化仓储龙头，产能共振.pdfVIP

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2020-07-23 发布于广东
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[Table_Page] 公司深度研究|物流Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 宏川智慧（002930.SZ ）公司评级买入当前价格 20.79 元石化仓储龙头公司，关注行业高景气度与合理价值 26.55 元报告日期 2020-07-20 公司产能扩张共振 [Table_BaseInfo] 基本数据 [Table_Summary] 核心观点：总股本/流通股本（百万股） 443.71/179.26 总市值/流通市值（百万元） 9224.79/3726.90  化工仓储行业核心特征三要素：（1 ）第三方物流渗透率低，集中度低。一年内最高/最低（元） 21.38/10.77 （2 ）生产和消费存在区域不平衡，化工产品消费特性存在大量库存需 30 日日均成交量/成交额（百万） 22.54/385.12 求，使得核心区域资源要素（码头和储罐）决定竞争壁垒。（3 ）区域分近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 74.60/79.95 布不平衡、集中度低、多数从业者没有形成统一的运作模式和规范等因素，决定一体化整合者的扩张路径，以外延并购路径为佳。 [Table_PicQuote] 相对市场表现  把握核心区域码头和储罐资源，高利润率源于区位优势和精细化管控能力。公司深耕化工产业发达区域，华东营收占比从 15 年的67%提升 94% 72% 至19 年73%，主业毛利率高达62.7%。公司目前在长三角和珠三角的 50% 罐容占长三角和珠三角总罐容的比例较小，整合空间仍然较大。