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我国资产证券化业务发展及对综合金融控股集团的启示管理论文 目录 一、 资产证券化起源及内涵 二、 我国资产证券化的发展 三、 我国资产证券化未来发展趋势 1. 政策支持将更为多元，制度规则将继续优化 2. 市场规模将持续扩大，业务结构将动态调整 3. 基础资产将更为多元，产品创新更为丰富 四、 对综合金控集团的启示和建议 1. 优化资产布局，推进“轻型化”战略 2. 充分发挥牌照优势，多方面参与中介服务 3. 完善风险识别管理，选择性推进投资配置 4. 发挥集团跨境优势，打造内外联动 5. 推进内部综合联动，推动集约协同发展 6. 加强经济金融研究，有效引导业务发展 正文 摘要：我国资产证券化业务发展及对综合金融控股集团的启示 作者：未知 ：资产证券化是对传统融资方式的重大突破，是20世纪70年代以来世界金融领域最重大的创新之一。我国资产证券化发展自2012年重启以来，已在转移和分散信用风险、拓宽金融机构融资渠道和资本 关键字：现金流；信贷资产证券化；企业资产证券化 资产证券化是推动我国当前供给侧结构性改革的重要金融工具，将有效助力于“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”，促进经济和金融良性循环发展，更是党的十九大报告中关于金融发展和深化改革的应有之义。 一、 资产证券化起源及内涵 美国政府国民抵押贷款协会于1970年发行的住房抵押贷款转手证券（MBS），是全世界第一个资产证券化产品，将MBS领域内发展起来的金融技术应用到其他资产上，就逐渐产生发展了其他资产证券化。资产证券化是将缺乏流动性但具有某种可预测的未来现金流收入的资产或其组合，通过一定的结构安排，进行风险和收益的分离与重组，转换成可以在金融市场出售和流通的证券的过程。由于基础资产、法律政策环境等的不同，资产证券化相应采取多种不同的方式来实现，但无不包含和体现着“一个核心（资产现金流分析）与三个基本点（资产重组、风险隔离和信用增级）”原理。 二、 我国资产证券化的发展 我国对于资产证券化的论证与研究起于20世纪80年代，业务实践始于2005年的试点。通过采取“立法与试点”并行的方式，大致经历了试点、停滞、重启和加速发展四个阶段。尤其是2014年后，开始实行注册制、备案制灯，发行便利程度大幅改善，发行效率提高，同时信托型资产支持票据的推出以及保险资产证券化在几年试点后开始规范发展，我国资产证券化呈现加速发展阶段。 目前，我国资产证券化业务有四种模式，分别为：央行和银监会主管的信贷资产证券化、证监会主管企业证券化、银行间交易商协会主管的资产支持票据以及保监会主管的保险资产证券化。具体如表1。 2005年我国资产证券化业务试点开始，经过十多年的探索发展，不管是发行规模、业务模式、基础资产类型等，都取得了可喜成成就。尤其是2014年以来，伴随常态化发展及非审批政策的推动，我国资产证券化业务取得跳跃式发展。截至2017年末，我国的资产证券化发行规模累计近3.4万亿元。 三、 我国资产证券化未来发展趋势 资产证券化能够满足企业多元化融资需求，合理分散金融风险，促进金融结构优化、效率提升和运行稳定。虽然当前我国资产证券化业务发展过程中存在着相关法律法规缺失、监管体系不够统一和规范、二级市场流动性不足、中介机构服务质量有待提高等问题，但总体判断，资产证券化将迎来持续快速发展。 1. 政策支持将更为多元，制度规则将继续优化。为了更充分地发挥资产证券化的优势和作用，预计将在国家层面和市场层面出台支持资产证券化发展的多元化法规政策及制度规则。国家层面，将集中在资产证券化推进城乡基础设施建设、服务工业增效升级、培育发展新消费等重点领域，同时，顶层立法建设有望推进。市场层面层面，随着我国资产证券化市场发展将进入“深化发展时代”，将在产品信息披露、交易文本的标准化以及加强中介机构能力建设和自律规范等方面推出更为多元和有针对性的规章制度，更好地引导资产证券化业务发展。 从另一个侧面来说，在“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”要求下，当前监管整体趋严并将持续深化。而资管新规将对规范化的资产证券化业务进行豁免，在对资管产品严格规范、非标资产发展受限背景下，资产证券化在供给和需求侧同时利好。供给层面，不受“杠杆、嵌套、期限错配”等约束，较传统非标等资产有更好的设计灵活度；需求层面，传统非标投资、股票配资等高收益领域受到限制，资产证券化产品成为配置高收益资产的重要标的。 2. 市场规模将持续扩大，业务结构将动态调整。2014年以来，随着备案制、注册制的推行，资产证券化业务发展呈“井喷”之势，作为分散银行体系信用风险过于集中的创新手段以及有效连接间接金融市场与直接金融市场的重要工具，预计市场规模将持续扩大，并逐渐发展成为我国债券市场的重要组成部分。同时，过程中将伴随着业务结构的动态调整。