跨国银行准入东道国证券业的思考.pdfVIP

跨国银行准入东道国证券 业的思考 由于各国政治、经济、文化背景的不同对银行业与证券业关系的 制度设计也存在差异大体上可区分为两类制度模式一是混业经营模式 （亦称为银证融合模式）在此模式下银行不仅可以经营传统的商业银行 业务而且可以跨营证券、保险、信托、金融衍生业务及其它新兴金融业 务；二是分业经营模式（亦称为银证分离模式）即银行只能从事存贷款、 信用交易等传统的商业银行业务不能跨营证券、保险等其它业务理论 界有种意见认为在实行严格分业管制的国家里商业银行被禁止参与证 券业务因而也就不存在跨国银行准入证券业的问题实际情况并非如此； 即便是在实行严格分业经营的国家里（如美国）银行本身虽无法透过“防 火墙” 入证券业但它可以以直接或间接控股其附属公司的形式变相 地绕过上述屏障 入证券市场参与证券业务因此在实行分业经营模式 的国家中同样也存在着跨国银行准入证券业务的法律问题　　一、跨国 银行准入东道国证券业的利益冲突及其危害混业经营体制下存在的利 益冲突一直是分业经营的支持者反对银行融合的有力理由跨国银行特 有的国际背景则加剧了利益冲突的复杂性力 图建成所谓“金融超市” （ financialsupermarket） 的 跨 国 银 行 大 力 推 行 “一 站 式 服 务 ” 1 （one-stopshopping）广泛涉猎资金管理、证券经纪、证券发行与交易等诸 多领域这些领域中的证券业务可能与跨国银行的传统业务产生潜在的 利益冲突导致银行客户的利益由此受损并危及东道国的金融秩序和金 融安全其实归根到底跨国银行准入东道国证券市场的利益冲突是由于 信息不对称（Asymmetrie　Information）而引发的（注参见刘筱琳《证券业 与银行业兼营下的利益冲突与“防火墙”法律制度探讨》载《法学评论》 1999 年第 6 期第 96 页；李鹏程《发达国家全能银行法律监管制度的研 究与借鉴》（厦门大学 2001 年硕士学位论文）第 38 页）这种信息不对称 主要体现在两个方面一方面跨国银行拥有强大的经济实力和资源优势 掌控着有关自身金融服务的全部信息而其客户的信息供给渠道则完全 受制于跨国银行因而强弱悬殊的信息差异可能诱使跨国银行及其工作 人员为牟取利益而滥用信息优势从而损及客户的利益；另一方面虽然 东道国监管当局对跨国银行有资料申报和信息披露的要求但跨国银行 在资本觅利性的驱动下为了规避监管牟取暴利经常隐瞒或虚报信息资 料与监管当局玩起“猫鼠追逐”的搏弈游戏使“监管落空”的局面频频发 生上述利益冲突在实践中造成种种弊害主要表现在以下四个方面（注同 前引注①刘筱琳文第 97 页）1.银行、证券市场特质迥异若银行过度介 入证券业务将会增加银行的经营风险危及银行的安全稳健经营若银行 自行承销、买卖而持有的证券数额较大在证券市场波动濒繁时银行的 清偿能力及经营体系将处于不稳定状态一肆股市暴跌便会危及银行的 2 自身安全 而殃及整个信用体系 2.跨国银行相对于其客户及东道国监 管当局的信息优势促使其肆无忌惮地从事内幕交易从而损害了投资者 的利益危及东道国的金融安全 3.跨国银行与其客户的利益冲突客观上 增加了证券市场的风险危害了证券市场的健康发展跨国银行为了增加 承销收益或规避承销风险往往利用优惠的融资条件或其它诱惑吸引投 资者从事证券交易从而产生银行信用扩张的效果此外基于自身持有证 券 的 利 益 出 发跨 国 银 行 可能 会 试图 通 过经纪 （braking） 或 造 市 （market-making）等手段来推销手中的证券同时作为证券交易中介的 跨国银行还可能诱导客户 行更多的交易以获取额外的佣金收入 4.利 益冲突的发生会损害跨国银行在社会公众中的声誉降低跨国银行的信 用影响其筹资功能二、跨国银行准入东道国证券业的组织模式跨国银 行采取何种模式 入东道国证券市场受各国经济状况、金融历史、文 化观念及监管理念等因素的影响而存在差异即使是银行业与证券业发 展程度较高的发达国家在准入形式上也往往根据本国的国情作出迥异 的选择概括起来主要有以下三种组织模式（一）以美国为代表的银行持 股 公 司 模 式 1933 年 美 国 国 会 通 过 的 《 格 拉 斯—斯 第