中原证券--龙蟒佰利年报点评：一季度业绩恢复增长,产业链一体化保障长期竞争优势.pdf

化学制品 分析师:顾敏豪 一季度业绩恢复增长，产业链一体化保障 执业证书编号：S0730512100001 长期竞争优势 gumh00@ 0218012 ——龙蟒佰利(002601)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入 （维持） 市场数据(2019-04-25) 发布日期：2019 年04 月26 日 收盘价(元) 16.33 事件: 公司公布2018 年业绩报告和2019 年一季报，2018 年公司实现营业 一年内最高/最低(元) 19.78/11.52 收入104.4 亿元，同比增长 1.78%，实现归属于上市公司股东的净利润22.9 沪深300指数 3941.82 亿元，同比下降 8.66%，扣非后的净利润21.6 亿元，同比下降 11.98%， 市净率(倍) 2.67 基本每股收益 1.15 元。2019 年一季度公司实现营业收入27.8 亿元，同比 流通市值(亿元) 115.21 增长 9.02%，实现净利润 6.2 亿元，同比增长 4.19%，扣非后净利润 6.1 亿元，同比增长4.09% 。2018 年和2019 年一季度的利润分配预案分别为 基础数据(2019-3-31) 为每10 股派发现金红利 1 元和6 元。 每股净资产(元) 6.38 每股经营现金流(元) 0.28  2018 年钛白粉业务总体稳健，毛利率小幅下滑。2018 年公司钛白粉业 毛利率(%) 41.73 务产销平稳，全年销售硫酸法钛白粉52.60 万吨，同比下降0.31%，氯 净资产收益率_摊薄(%) 4.80 化法钛白粉5.96 万吨，同比增长4.68% ；采选铁精矿330.79 万吨，同 资产负债率(%) 41.68 比增长3.87%，钛精矿80.39 万吨，同比增长1.72%。全年钛白粉销售 总股本/流通股(万股) 203202.09/70553.05 均价 14968 元/吨，同比提升4.03%，实现钛白粉收入 87.65 亿元，同 B股/H股(万股) 0/0 比增长0.22% 。受原材料价格上涨影响，钛白粉业务毛利率43.64%， 个股相对沪深300指数表现 同比小幅下降 1.55 个百分点，钛白粉业务毛利 38.3 亿元，同比下降 1.45%，钛白粉业务总体表现稳健。2018 年业绩的下滑主要受矿产品 龙蟒佰利 沪深300 14% 价格下跌带来收入、毛利率下滑以及计提部分坏账损失所致。 8% 2%  一季度量价齐升，业绩稳定增长。2019 年以来，在公司及国内钛白粉 -4% -10% 龙头企业的带领下，我国钛白粉行业迎来两次价格上调，推动价格实 -16% -22% 现上涨。公司一季度实现销量 16.06 万吨，同比增长10.11%，单季度 -28% -34% 销量