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（风险管理）年国家信用 风险报告 级政府债务与国内生产总值的比率为 90.3% ，远远超过了发 达国家政府债务占国内生产总值 60%的警戒线（见表 1）。大多数 新兴市场和发展中国家政府因推出财政刺激政策和财政收入下 降导致债务规模也出现一定程度上升。 此次全球经济衰退的程度之深使多数国家政府都在 2010 年 保持了不同程度的财政扩张计划，政府债务规模将持续加速扩大 的趋势。大公预计 2010 年各国政府债务总规模将达到 43.9 万亿 美元，比 2009 年增长 10.5% ，占全球国内生产总值的比重将上升 到 73.8% （见表1）。 发达国家债务增量仍占 2010 年全球债务增量的绝大部分。 2010 年发达国家的金融体系还存在较大压力，信贷紧缩的局面将 持续。货币政策虽然向金融体系提供了异常宽松的资金支持，但 是银行为降低风险暴露敞口并未将流动性以贷款方式传导给实 体经济，导致货币政策效果欠佳。为巩固来之不易的经济复苏前 景，在失业率高企、私人消费和投资未出现强劲反弹的情况下， 财政政策成为挽救经济的唯一有效途径，政府为拉动经济增长、 调整经济结构还需采取扩张性财政政策。但是已经出现偿债危机 的部分国家，如希腊、葡萄牙、西班牙等不得不转而采取财政紧 缩政策。其他一些债务负担沉重的发达国家如意大利、爱尔兰、 英国、日本等也在着手财政政策的退出策略。但总的来说，发达 国家在2010 年扩张性财政政策全面退出的可能性不大。 东亚和拉美国家政府债务增长将趋于缓和。由于两个地区主 要是从外需方面受金融危机影响，在及时的政策措施调控下，内 需得到有效调动，经济复苏前景较为乐观。两地区一些主要国家 存在的问题是证券组合资本持续涌入，在未来几年有推高资产价 格、抬高汇率和引起通胀的风险。针对这些情况，我们预计两个 地区在 2010 年扩张性财政政策的力度将稳中有降，但在以基础 设施投资和结构性调整为主的国家，财政刺激下降幅度不会太大。 欧洲、独联体新兴经济体和部分中东国家，如土耳其和巴基 斯坦等仍呈现强烈的融资需求。欧洲和独联体新兴市场国家在新 兴市场国家中受金融危机打击最为严重。由于一些中东欧国家的 中央政府赤字和债务规模本已沉重，政府信用评级低，金融危机 使其在国际金融市场融资变得更为困难甚至不可能，因此主要通 过欧盟、国际货币基金组织或其他双边及多边渠道获得融资来源。 大多数独联体国家中央政府历史上债务负担较轻，财政常年保持 盈余，此次受金融危机打击政府融资需求很大，预计债务还将持 续快速上升的势头。 表 1 全球和经合组织成员国各级政府债务数据单位：万亿美元% 指标 2010p 2009e 2008 2007 2006 全球政府债务总规模 43.9 39.7 35.0 32.5 30.3 全球政府总债务增长率 10.5 13.4 7.7 7.1 6.9 全球政府总债务/国内生产总值 73.8 71.0 61.1 59.4 62.2 OECD 国家政府债务/全球政府总债务 90.7 91.2 91.8 91.4 91.4 OECD 国家债务/国内生产总值 95.8 90.3 79.0 73.0 74.6 数据来源：大公根据 IMF 、EIU 、OECD 、非盟、各国财政部数据整理或测算 说明：1 、根据96 个国家的数据测算。包括：中东 30 国、经合组织28 国，非洲20 国，拉 美 7 国、东亚和南亚7 国、中东欧4 国。2 、e 为估计值，p 为预测值。 二、国家信用风险仍处于高位并进一步复杂化 2010 年国家信用风险总体水平仍处于高位。2010 年全球经 济虽然将结束收缩，但是产出恢复的速度总体将较慢且非常不平 衡，全球政府债务规模却继续快速增长。大公估计 2009 年全球 财政收入下降了 9.0% ，而支出却增加了3.6%,导致全球赤字水平 上升到占国内生产总值的 7.3% ，与2008 年比上升了 5 个百分点， 上升幅度达到 2