上海股权托管交易中心科技创新板挂牌企业融资效率研究.pdfVIP

摘 要 科技创新型中小企业是我国自主创新体系中的重要组成部分，也是国民经济发展中不可或缺的 一部分，但长期以来，科技创新型中小企业由于高投入、高风险、盈利能力弱等原因，一直面临着 融资难、融资贵的问题，资金的缺乏制约了企业的进一步发展。针对科技创新型中小企业面临的融 资难题，上海股权托管交易中心在 2015 年 12 月 28 日推出了科技创新板，专为科技创新型中小企业 提供融资、交易、并购、投资退出等服务。在此背景下，本文以上海股权托管交易中心科技创新板 挂牌企业为研究对象，运用实证和案例分析的方法对挂牌企业的融资效率及其影响因素进行研究， 以期能为上海股权托管交易中心科技创新板挂牌企业的融资效率提出相应改进建议。 本文首先归纳整理了国内外对于融资效率及区域性股权市场的相关研究，结合前人的研究成果 和本文的实际情况构建了研究框架，对本文需要使用的相关概念和理论进行介绍。其次从板块基本 状况、业务规则体系、挂牌企业的基本情况、股权交易及融资方式等方面对上海股权托管交易中心 科技创新板发展现状进行归纳总结，同时选取 54 家企业对其 2016-2018 年融资规模和融资结构进行 分析。第三，继续选取上述的 54 家企业作为研究样本，运用 DEA 模型，根据融资效率的定义，投 入要素选择融资总额和营业成本这两项指标，产出要素选择营业收入和净利润这两项指标，从而对 样本企业的融资效率进行评价；从宏观经济环境和微观企业两个方面对融资效率的影响因素进行定 性分析，在此基础之上，运用 Tobit 模型进行影响因素的实证分析，指标主要从企业规模、融资成本、 资本结构、资金使用率四个角度选取；第四，选取声通科技作为案例分析的企业，从单个企业的角 度去分析融资效率及其影响因素。最后针对上述研究，本文从挂牌企业和上海股权托管交易中心科 技创新板两个角度提出改善融资效率的建议。 通过上述研究，本文得出如下结论： （1）上海股权托管交易中心科技创新板在业务规则体系方 面有所创新，为科技创新型中小企业提供了进入资本市场的通道，丰富了企业的融资渠道，提高了 融资的可获得性。（2 ）企业融资规模呈现上升趋势，在融资结构上主要以外源融资为主。（3 ）企业 的融资效率表现不佳，未能实现融资效率有效，对融资综合效率分解后发现纯技术效率均值较低。 （4 ）从融资效率影响因素看，企业规模、融资成本与企业的融资效率呈负相关关系，资本结构、资 金使用率与企业的融资效率呈正相关关系。（5 ）对声通科技的案例分析表明其未能实现融资效率有 效，在影响因素方面，融资成本、资本结构、资金使用率方面声通科技表现较为优秀。 关键词：区域性股权市场；科技创新板；融资效率；DEA 模型；影响因素 I Abstract Science and technology innovation SMEs are an important part of our independent innovation system, and also an indispensable part of the development of national economy. However, for a long time, science and technology innovation SMEs have been facing the problems of financing difficulties and expensive financing due to high investment, high risk and weak profitability. The lack of funds restricts the further development of enterprises. In response to the financing difficulties faced by science and technology innovation S