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研发投入、创新产出与企业绩效——基于中小板上市公司的研究 摘 要 在当前我国经济发展步入新常态和供给侧结构性改革的大背景下，科技创新的作 用日益凸显。政府通过加大研发投入来提升我国的创新能力、促进产业结构转型升级， 企业通过加大研发投入来增强核心竞争力、提高企业绩效都将是必然的趋势。同时科 技创新是维护我国国防安全、经济利益和战略利益的重要保证，也是打破其它国家技 术封锁和安全威胁的唯一途径。中小企业作为我国科技创新的重要主体，在我国经济 和科技创新中的地位与作用不断提升，在推动经济发展、促进科技创新方面发挥着的 重要作用，但其在创新过程中也存在效率低下、资金浪费等诸多问题。因此，对中小 企业从研发投入到创新产出再到企业绩效这一创新活动过程的研究，对于有效使用研 发资金、改善企业绩效、提高其核心竞争力等方面是有积极意义的。 本文在对我国整体和中小板企业研发投入现状及存在问题分析的基础上，结合技 术创新相关理论与中小企业实际情况，运用CDM 模型将研发投入、创新产出与企业 绩效三者统一起来，对企业从研发投入到创新产出再到企业绩效这一创新活动过程进 行系统、整体的研究。通过对模型指标及方程的改进，构建起更适用于我国中小企业 主体的分析框架，分三个阶段对中小企业创新过程进行分析。本文以922 家中小板上 市公司为样本，以其披露的财务数据和专利、著作权等创新产出数据为基础进行实证 分析，同时选取了对创新过程影响较大的政府补助、资产负债率等因素作为控制变量， 分析这些因素对企业创新过程的不同影响。本文先对中小板全样本企业进行整体分析， 再分行业、分所有权性质进行对比分析，由此探究不同行业不同所有权性质对企业创 新过程的影响。最后根据研究结论并结合中小企业创新的实际情况提出对策建议。 本文主要得出以下结论：第一，中小板上市公司研发投入对创新产出有显著促进 作用，创新产出对企业盈利性和成长性绩效均有显著促进作用。在影响创新活动的因 素中，政府补助有效提高了企业的研发投入和创新产出，而中小企业过高的资产负债 率极大限制了企业进行研发投入。第二，创新活动具有显著的行业差异，信息技术服 务业在研发投入、企业绩效及创新效率方面均高于制造业。政府补助对制造业研发投 入和创新产出的影响大于技术服务业。信息技术服务业企业绩效的提升比制造业更依 赖于技术创新和劳动力素质。第三，国有中小企业研发投入及研发强度均高于民营企 业，但存在创新效率损失，所以在创新产出、企业绩效上与民营企业差别不大。政府 补助对国有中小企业研发投入和创新产出的影响大于民营中小企业。 基于以上研究结论，并结合中小企业创新的实际情况，本文认为：第一，不同行 业的中小企业应采取不同的科技创新战略，信息技术服务业与传统制造业融合发展。 第二，政府应加大对制造业的科技补贴，为信息技术服务业融资提供通畅的渠道和有 1 摘 要 利的政策。第三，国有中小企业应提高创新效率，民营中小企业应努力获取规模效应， 两者都应注重发挥人才在企业发展中的作用。第四，政府应大力推进国有中小企业去 杠杆，解决民营中小企业资产负债率过高、股票质押过高问题。 关键词：中小企业；研发投入；创新产出；企业绩效；CDM 模型 2 研发投入、创新产出与企业绩效——基于中小板上市公司的研究 Abstract In the context of the new normal of economy and supply-side structural reform in our country, technological innovation is playing an increasingly important role. The government enhances China's innovation capacity and promote the transformation and upgrading of industrial structu