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（风险管理）风险投资概 述 风险投资概述 风险投资的起步最早可追溯到美国的 20 世纪 40 年代。在近 20 年的迅速发展中，风险 投资已被公认为创新企业增长的 “发动机”。风险投资的资本始源于私人资本、公共养老金、 保险公司、捐献基金、公司及个人天使投资者等。由于其回报极其惊人，使得近年来风险投 资基金的规模急剧增长，从而极大地补充了创新企业的资金。风险投资公司曾为诸如微软、 英特尔、康柏、戴尔、思科、太阳系统、联邦速递等公司提供了最初启动资本，这些公司都 已在各自的行业中成为领先者。风险投资的资金规模也已因为在这些公司的投资及回报，从 1970 年的 1 亿美元发展到今天的超过 1 千亿美元。 风险投资业的成功并不能仅仅从其对经济的整体影响来衡量。从具体运营效率上,风险投资 把成千上万的新创意培养、转化为商业活动，从而最终推动了经济发展。由于具有高增长潜 力的企业大多集中于高科技领域，因此，风险投资往往与高科技领域项目有密切关系。无论 发达国家还是发展中国家，高科技产业对经济都起着非常重要的作用。所以为发展这些产业 的筹融资就成为关键的问题。那些不能或不愿意营造这一创新机制的国家势必会落后。世界 各国政府也充分认识到了这一点的重要性(以色列、印度等国比其他国家动作更迅速) ，均致 力于推动风险投资事业的发展。虽然美国的风险投资市场在可预见的将来仍会是最大的，但 是由于其他国家激励经济发展的措施和他们的独特文化的存 ,我们有充分的理由相信，风 险投资定会在世界各国蓬勃发展。 一、风险投资发展历程及其产生的作用 风险投资最早出现于 19 世纪末，到今天已经发展了 100 多年，从最初的私人直接投资 企业的形式到现在的风险投资基金的形式，投资规模也得到长足扩展，相关的体制也趋于完 善，最重要的是它的迅速发展给世界经济的发展提供了强劲的动力。从世界范围来看，风险 投资的发展以美国、台湾、以色列、日本、英国等国最具代表性，了解这些国家风险投资发 展历程及其产生的作用不但有利于提高我们对风险投资的认识，而且对于我国开展风险投资 事业有很大的帮助，可以吸取经验教训、少走弯路。 1 、风险投资的领头羊——美国 美国是风险投资的发源地，风险投资最发达。最早出现于 19 世纪末 20 世纪初，当时美国与 欧洲的财团以铁路、钢铁、石油以及玻璃工业为投资对象，产生了风险投资的雏形。其第一 家 正 规 的 风 险 投 资 公 司 创 建 于 1946 年 的 美 国 研 究 与 开 发 公 司 (Boston'sAmericanResearch&DevelopmentCorp.简称ARD) ，它的诞生是风险投资发展的里程 碑。 之后，在政治和经济的全球竞争中，科技进步和技术领先已经占据了重要的地位。而日新月 异的科技水平，其要求的前期风险投资越来越大，美国政府和企业认识到了这一点。在政府 的支持下，美国的风险投资业于80 年代得到了迅猛发展。1979 年风险投资额仅为 25 亿美元， 到了 1997 年已达 6000 亿美元，18 年间增加了 240 倍。在硅谷，1997 年吸引了创纪录的 36.6 亿美元的风险资本，比 1996 年增加了 65％。目前，美国共有约 1000 家风险投资公司,它们 的资金主要投向信息技术、生命科学等高科技产业，使英特尔(Intel) 、微软(Micorsoft) 、 苹果(Apple) 、雅虎(Yahoo) 、3Com 等一大批新兴企业成为经济领域的佼佼者、高科技产业的 领头羊。 迅速发展、规范运行的风险投资体制，对美国经济的发展产生了重大影响和积极作用： 1）风险投资促进了美国经济的增长。自1991 年初起，美国经济已经连续增长了 8 年，风险 投资的快速发展是一个重要因素，起到了不可忽视的作用。风险资本在向风险企业提供资金 时，往往邀集多家公司联合投资，使风险企业形成多家持股的股权结构。从经营机制方面来 讲，这种股权结构无疑要优于单个法人持股的股权结构。另外，风险投资公司在向企业输入 资金的同时，还要向企业输入专家型管理，这对于处在初创阶段或破产边缘的风险企业来讲， 无疑是至关重要的。 2）风险投资促进了美国的技术进步。据研究，60 年代以后，美国经济增长有 70％是依靠技 术进步获得的。一项新技术从它的诞生到形成产业化，往往需要巨额的投资，但新建高科技 企业所面临的高市场风险和高技术风险，却令一般投资者