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化妆品行业供需深度研究 报告 目录 一、供给端：安全库存充足，极端异常情况下仍有三个月左右缓冲期 2 （一）国内化妆品企业及代工企业 3 （二）国际化妆品集团 4 二、需求端 10 三、打通供需的渠道：线上发力，旅游零售渠道新局面 14 （一）电商渠道开始发力 15 （二）旅游零售渠道的变化 20 （三）其他非官方渠道 30 四、风险提示 3 1 1 我们上篇提到， 化妆品产业链条较长：化妆品配方、设计及产品 定位→原料采购及产品生产制造→营销推广→渠道销售， 不同化妆品 企业牵涉相关环节， 对接消费者的企业环节逐步靠后， 化妆品集团公 司链条逐渐延伸至上游。 化妆品参与方众多， 包含三类： 1 ）原料商、 品牌方、代工厂， 这三方完成化妆品的配方、设计和定位以及产品生 产；2 ）品牌方、渠道商、媒体 （包括各类广告的参与、制作与投放）， 负责化妆品的品牌宣传、营销推广、销售工作， 3 ）消费者。 此外，化妆品细分品类较多， 主要的护肤和彩妆两个部分也有不 断细化的衍生品类出现， 而且不同消费者依据自身消费能力和消费欲 望购买不同档次的商品， 在类似疫情等特殊状况下对应的刚性、 弹性 各有不同。 本文着重从供给和需求的视角讨论疫情影响。 一、供给端：安全库存充足，极端异常情况下仍有三个月左右 缓冲期 化妆品原料多为大宗商品（精油、乙醇、专用化学品等） ，正常 2 情况下原材料同质性较强，供应充足、可获得性强，并不稀缺，视原 料可获得性 / 可替代性 / 耐储性、产品生产周期、终端销售布局范围、 渠道环节、运输效率等因素，品牌方 / 厂商/ 代工厂保障一定安全库存 的同时会控制库存深度，优化资金、仓储使用效率。不同的化妆品参 与者其库存周期、存货结构有所不同。 （一）国内化妆品企业及代工企业 国内化妆品企业从事品类、拥有的品牌较少；相比国际大品牌 而言，品牌力相对较弱；多数仅经营国内业务，但有比较复杂的经销 体系，一般国内化妆品企业保留 3 到 4 个月的库存，结合部分品 类的季节性特征，渠道商一般也保有一个季度的安全库存。 3 注： SaSa 使用 2019H1 数据，中国国旅采用 2019Q3 数据，丽 人丽妆为 2019H1 数据。中国国旅此前有旅行社业务， 2019 年 2 月剥离， 2019 年基本可代表旅游零售销售业务库存周转情况，其中 化妆品周转快于时尚品、服装等 代工厂接收委托方的订单，受托完 成（原料及包材采购、产品配方及设计、 ）生产、包装等环节，自己 保有成品的周期较短，因此库存结构中，产成品占比很小，原料 + 在 产品占据绝大多数库存。 （二）国际化妆品集团 欧莱雅预计，基于制造商口径（扣除肥皂、口腔护理、剃须刀 及刀片等），剔除汇率影响后全球化妆品市场规模约