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维生素行业深度报告 目录 1. 维生素行业分析框架 5 1.1 维生素概念及分类 5 1.2 维生素行业供给格局特点：多呈寡头垄断格局，中国为主要 生产地 7 1.3 维生素行业需求特点：下游以饲料为主，需求具备刚性特征 12 1.4 维生素行业运行特点：周期性强，寡头形成“价格同盟” 17 1.5 新冠肺炎疫情对全球维生素行业的影响 17 2. 维生素 A 行业 2 0 2.1 柠檬醛为维生素 A 重要中间体，全球仅 3 家供应商 20 2.2 技术壁垒高，供应端格局稳定 23 2.3 国内销售以内需为主，疫情影响下价格可能继续升高 24 3. 维生素 B 行业 2 7 3.1 维生素 B1：供给端相对稳定，疫情对开工影响逐渐减弱 ..27 1 3.2 维生素 B2 （核黄素）：壁垒较低，中小供应商多为“睡眠产 能” 30 3.3 维生素 B3 （烟酸）：受百草枯禁令制约，烟酸价格有望维持 高位 34 3.4 维生素 B5 （泛酸钙）：新进入者尚未满产，泛酸钙供需格局 较为紧张 39 3.5 维生素 B6：生产格局及价格均较为稳定 43 3.6 维生素 B7 （生物素）：多家供应商停产减产，景气度高 ..46 3.7 维生素 B9 （叶酸）：严重产能过剩，低价下需求量有望回升 49 3.8 维生素 B12 ：厂商主要集中于河北，供应格局主要受当地环 保政策影响 51 4. 维生素 C 行业 54 4.1 维生素 C 产业链及生产工艺 55 4.2 行业壁垒较低，生产厂商众多 56 2 4.3 呈明显产能过剩格局，未来价格仍难具备长期向上动力 57 5. 维生素 D3 行业 5 9 5.1 工艺瓶颈主要在于原料 NF 级胆固醇 60 5.2 国内企业主要生产饲料级产品，国外企业主要生产食品及医 药级产品 62 5.3 饲料行业用量占比超过 70% 63 5.4 新冠疫情影响海外维生素 D3 及其原料开工，高位价格可能 持续 65 6. 维生素 E 行业 6 6 6.1 维生素 E 分类及生产工艺 66 6.2 维生素 E 供给端：帝斯曼收购能特科技，行业格局重塑 ..68 6.3 市场规模最大的维生素之一，疫情影响价格有望继续走高 69 7. 维生素 K3 行业 7 1 7.1 工业上通产采用联产工艺生产维生素 K3 72 7.2 85% 以上的产能位于中国，兄弟科技为最大生产商 73