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2018 年 8 月 18 日 海宁皮城（002344.SZ ） 批发和零售贸易 业绩略低于预期，短期增长空间受限 ——海宁皮城（002344.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比减少10.60%，归母净利润同比增长11.17% 中性（维持） 8 月17 日晚，公司公布2018 年半年报：1H2018 实现营业收入8.01 当前价：4.83 元 亿元，同比减少10.60%；实现归母净利润2.32 亿元，折合EPS 0.18 元， 同比增长11.17%；实现扣非归母净利润2.23 亿元，同比增长27.07% ，业 分析师 绩略低于预期。 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM 单季度拆分来看，公司 2Q2018 实现营业收入 3.98 亿元，同比减少 (执业证书编号：S0930516050001) 021 22.54% ；实现归母净利润1.17 亿元，同比减少3.04%。 公司同时还发 tangjiarui@ 布了对2018 年前三季度的业绩预测：预计2018 年前三季度实现归母净利 润2.57-3.38 亿元，对应同比增长0-30%。 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 ◆综合毛利率上升1.27 个百分点，期间费用率下降0.24 个百分点 sunlu@ 1H2018 公司综合毛利率为52.38% ，较上年同期上升1.27 个百分点。 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 1H2018 公司期间费用率为17.03%，较上年同期下降0.24 个百分点， 010 wuliang16@ 其中，销售/ 管理/财务费用率分别为9.54%/ 7.33%/ 0.17% ，较上年同期分 别变化0.01/ 1.54/ -1.79 个百分点，其中财务费用率下降幅度较大主要由于 市场数据 公司大部分中期票据和短期融资券已兑付，对应利息支出减少。 总股本(亿股) ：12.83 ◆商业地产主业依旧承压，业绩增长空间受限 总市值(亿元) ：61.96 一年最低/最高(元) ：4.62/8.53 公司 2Q2018 因让利商户降低租金、子公司进出口公司调整业务范围 近 3 月换手率：22.26% 进而业务量减少等原因，营收在上季度初现回暖苗头后再次同降。公司商 业地产主业受到宏观经济负面影响较大，新业务贡献利润仍需时间，短期 股价表现(一年) 增长空间受到一定限制。 20% ◆下调盈利预测，维持“中性”评级