光大证券--家家悦2018年半年报点评：业绩超预期,线下网络加速拓展.pdf

2018 年 8 月 14 日 家家悦（603708.SH ）批发和零售贸易 业绩超预期，线下网络加速拓展 ——家家悦（603708.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长11.84%，归母净利润同比增长35.63% 增持（维持） 8 月14 日晚，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营收62.27 亿元， 当前价：21.60 元 同比增长11.84%，实现归母净利润1.94 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.41 元，同比增长35.63% ，实现扣非归母净利润1.85 亿元，同比增长29.20%。 分析师 1H2018 公司业绩超预期，主要原因包括：1）营收增速高于预期，1H2018 唐佳睿 CFA,CAIA,FRM 公司同店营收增速为3.87% ，净增门店27 家，2）毛利率上升0.57 个百分 (执业证书编号：S0930516050001) 点，期间费用率上升0.19 个百分点。 021 tangjiarui@ ◆1H2018 毛利率上升0.57 个百分点，期间费用率上升0.19 个百分点 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 1H2018 公司新开门店28 家（大卖场5 家，综合超市13 家，宝宝悦8 010 家，便利店2 家），另将青岛维客9 家门店纳入合并报表范围，关闭门店 wuliang16@ 10 家。截至二季度末，公司共经营门店702 家，其中大卖场99 家、社区 综合超市 295 家、农村综合超市 236 家。1H2018 公司综合毛利率为 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 21.47% ，较上年同期上升 0.57 个百分点。1H2018 公司期间费用率为 sunlu@ 17.24%，较上年同期上升0.19 个百分点，其中，销售费用率为15.37%， 较上年同期下降0.26 个百分点，管理费用率为2.25% ，较上年同期上升0.40 市场数据 个百分点，主要原因是商品损耗核算口径调整、职工薪酬增长。 总股本(亿股) ：4.68 总市值(亿元) ：101.09 ◆以经营生鲜为特色，销售模式以自营为主，激励机制不断完善 一年最低/最高(元) ：14.87/26.40 公司的主营业务为超市连锁经营，以大卖场和综合超市为业态主体， 近 3 月换手率：52.71% 以经营生鲜为特色。公司物流设施完善，建有3 处常温物流中心、5 处生鲜 物流中心，已投入运营的自有物流中心总建筑面积约19 万平方米。公司门 股价表现(一年) 店的商品销售模式以自营为主，自营商品销售收入占商业收入的90% 以上。 60% 公司已有89 家门店试点合伙人制度，激励机制不断完