光大证券--兼评美国2018年7月CPI：逃不过的美元周期？.pdf

2018 年 8 月 11 日 宏观经济 逃不过的美元周期？ ——兼评美国 2018 年 7 月 CPI 宏观简报 要点 分析师 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 美国7 月CPI 同比增长2.9% ，符合预期；核心CPI 增长2.4% ， 021 超预期。能源价格回落，但房屋租金和汽车价格表现强劲，推升 zhangwenlang@ 核心CPI 缓步上行。我们维持下半年CPI 增速中枢2.8%、核心 联系人 CPI 中枢2.3% 的判断。通胀数据公布后市场反应平淡，对美联储 加息影响不大。与此同时土耳其里拉兑美元大幅下挫 10%，美元 刘政宁 liuzn@ 指数突破96 关口。部分欧元区国家银行对土耳其有债权风险敞口， 引发欧央行关切。屋漏偏逢连夜雨，美强欧弱或将持续，美元指 数还有上行空间，新兴市场货币难言乐观。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-08-11 宏观经济 美国7 月CPI 同比增长2.9% ，符合预期；核心CPI 同比增长2.4% ， 超预期（图 1-2）。数据发布后市场表现平静，市场隐含的年内美联储加息 概率变化不大，9 月加息概率为90%、12 月再次加息概率为60%左右。 能源价格环比回落，核心CPI 继续温和上行。受油价回撤影响，7 月能 源价格指数环比下降0.5%。其中汽油价格环比下降0.6% ，不过同比增速仍 高达25%。房屋居住价格环比增长0.3% ，涨幅较6 月显著反弹。新车、二 手车、机票价格上涨，衣着和药品价格下降。往前看，我们维持下半年CPI 增速中枢2.8%、核心CPI 中枢2.3%的判断。 图1：美国CPI 与核心CPI 同比增速 图2 ：美国CPI 与核心CPI 环比增速 % % CPI 同比 核心CPI 同比 CPI环比 核心CPI环比 3 0.4 2.6 0.3 0.2 2.2 0.1 1.8