财富证券--华友钴业：业绩高增长,钴产品量价齐升.pdf

证券研究报告 公司点评 华友钴业 （603799） 有色金属 ｜ 稀有金属 业绩高增长，钴产品量价齐升 2018 年 08 月30 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 4889.39 9653.22 12528.19 14821.13 17276.10 净利润（百万元） 69.24 1895.51 3119.02 3535.76 3766.21 评级变动 首次 每股收益（元） 0.08 2.28 3.76 4.26 4.54 每股净资产（元） 5.24 7.26 11.19 15.11 19.25 合理区间 60.2-63.9 元 P/E 618.02 22.57 13.72 12.10 11.36 交易数据 P/B 9.84 7.10 4.61 3.41 2.68 当前价格（元） 51.57 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 47.12-135.80 总市值（百万） 42790.07 投资要点： 流通市值（百万） 42281.27  2018H1 业绩符合预期，量价齐升：公司公布 2018 半年报，实现营收 总股本（万股） 82974.73 67.8 亿元，同比增长79.05% ，归母净利15.07 亿元，同比增长125.5%， 流通股（万股） 81988.12 扣非后归母净利润 15.02 亿元，同比增长125.50%。利润增速大于营收 涨跌幅比较 增速主要是由于产品价格上涨带来的影响。  钴业务带动业绩增长，现金流得到改善：公司钴业务营收47.86 亿元， 华友钴业 稀有金属 占比70% ，毛利22.91 亿元，占比88%。钴产品毛利率为47.87% ，同 54% 39% 比增加9.57 pct ，铜业务毛利率同比下滑3.94 pct 至 16.16%，三元前驱 24% 体业务毛利率同比上升2.6 pct 至 17.08%。报告期内公司经营性现金流 9% -6% 净额 1.15 亿元，上年同期为-6.21 亿元，现金流情况得到改善主要得益 2017-08 2017-12 2018-04 -21% 于盈利能力的提升。报告期内公司财务费用增长95%至3.07 亿元，公 -36% 司2018 年陆续融资扩展业务，其中发行公司债7.2 亿元，截止报告期， % 1M 3M 12M