财富证券--华孚时尚：产能驱动业绩增长,运营管控效应明显.pdf

证券研究报告 公司点评 华孚时尚 （002042） 纺织服装 ｜ 纺织制造 产能驱动业绩增长，运营管控效应明显 2018 年 08 月24 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入（百万 评级 推荐 8836.91 12596.54 15387.93 18462.44 20497.00 元） 评级变动 维持 净利润（百万元） 479.16 677.38 860.98 1033.18 1157.16 每股收益（元） 0.32 0.45 0.57 0.68 0.76 合理区间 7.13-8.84 元 每股净资产（元） 2.63 4.53 5.22 5.63 6.01 交易数据 P/E 20.42 14.44 11.36 9.47 8.46 当前价格（元） 6.44 P/B 2.45 1.42 1.23 1.14 1.07 52 周价格区间（元） 6.11-14.13 资料来源：贝格数据，财富证券 总市值（百万） 9784.78 流通市值（百万） 9774.08 事件：近日公司公布了2018 年半年度报告。 总股本（万股） 151937.56 流通股（万股） 151771.51 投资要点：  公司业绩增长基本符合预期；网链业务持续推进，相关成本费用压缩 涨跌幅比较 利润空间，影响整体毛利率表现。 华孚时尚 纺织制造 23% 2018 年上半年，公司实现营业收入67.90 亿元，同比增长25.33% ； 14% 实现归母净利润 5.52 亿元，同比增长 25.88% ；实现归母扣非净利润 5% 3.91 亿元，同比增长2 1.34% ；EPS 为0.36 元/股；毛利率为 12.74% ， -4% 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 同比下降1.30 个百分点；净利率为8.39% ，同比微增0.03 个百分点。 -13% -22% 单季度来看，公司 2018Q2 实现营业收入 37.56 亿元，同比增长 -31% 2 1.12% ；实现归母净利润3.33 亿元，同比增长22.22% ；实现归母扣非 % 1M 3M 12M 净利润 2.54 亿元，同比增长 32.43% ；EPS 为 0.22 元/股；毛利率为 华孚时尚 -7.34 -26.64 -7.98 13.38% ，同比下降0.94 个百分点；净利率