渤海证券--新海宜事件点评：控股陕西通家实现全面战略转型新能源车.pdf

公 公司事件点评 司 [Table_MainInfo] 控股陕西通家实现全面战略转型新能源车 研 ――新海宜（002089 ）事件点评 究 分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2018 年07 月23 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 通信——设备与服务 事件： 证券分析师 公司于7 月19 日晚公告，公司和协鑫集团签署战略合作协议，双方同意在新 徐勇 能源汽车，尤其是物流车的运营推广方面，在充电场站、储能电站的开发与 010 应用等方面，建立长期战略合作伙伴关系。双方拟两年内联合推广4 万辆新 xuyong@ 能源物流车，联合在江苏投资年产5 万台产能的物流专用车改装厂。同时公 证 [Table_Author] 司公告了重大资产重组的最新进展：公司已与湖南泰达等签署购买资产协议， 拟 4.83 亿元收购湖南泰达持有的陕西通家汽车股份有限公司 37.07%的股 券 权，收购后将持有陕西通家75.14%的股权。其中所购款项中2.35 亿元作为 湖南泰达向公司支付的2016 年和2017 年业绩补偿，从而完成公司当年收购 研 [Table_Invest] 陕西通家的业绩承诺。 评级： 增持 点评： 究 目标价格： 6.20  传统通信业务逐渐萎缩 公司积极谋求转型 报 公司传统业务为通信设备及相关产品的生产和销售。近三年来，通信设备产 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 品业务占营收的63%，占毛利的50%左右，是公司的营收和利润的主要来源。 告 特别今年6 月份公司又分别与四家客户签订了9.69 亿元通信电子设备合同， 16% 8% 占2017 年度营业总收入的60.41%。该合同的执行将为公司2018 年度业绩 0% 奠定了一定的基础。但是随着公司所处的通信设备细分行业逐渐饱和，公司 -8% 的经营近两年来遇到了发展的瓶颈，即通信设备产品的总量不能提高，同时 -16% 产品毛利率下降，该类产品的盈利空间越来越小，因此公司在维持该领域现 -24% 18/1 18/4 有体量的基础上，开始在新领域寻求突破。 新海宜 沪深300  布局新能源车领域，打造细分行业龙头 [Table_Report] 相关研究报告 在进行多方探索后，公司选定了新能源车作为公司业务的突破口，自 2016 年起逐步在新能源汽车相关产业链进行投资布局。以收购新能源电动物流车 点 的专业生产企业陕西通家38.07%的股权为起点，公司启动了“新能源”战略。 作为该战略重要的一环——陕西通家目前已具备年产 10 万辆整车的生产能 评 力，并