财富证券--普莱柯：研发营销双轮驱动,业绩增长加速.pdf

证券研究报告 公司点评 普莱柯 （603566） 农林牧渔 ｜ 动物保健 研发营销双轮驱动，业绩增长加速 2018 年 08 月13 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 583.10 529.90 646.37 780.75 961.80 净利润（百万元） 188.00 114.19 184.84 236.74 274.17 评级变动 维持 每股收益（元） 0.58 0.35 0.57 0.73 0.85 每股净资产（元） 4.57 4.85 5.21 5.64 6.08 合理区间 14.25-15.96 元 P/E 25.14 41.39 25.57 19.97 17.24 交易数据 P/B 3.19 3.01 2.80 2.59 2.40 当前价格（元） 14.87 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 14.01-25.52 事件：公司发布2018 年半年报，报告期内公司实现营业收入2.85 亿元， 总市值（百万） 4814.01 yoy+ 10.46% ，归属于上市公司股东的净利润0.76 亿元，yoy+ 23.40% ，扣 流通市值（百万） 4780.65 非后净利润为0.56 亿元，yoy+ 3.89% ，基本每股收益0.24 元；单二季度， 总股本（万股） 32374.00 公司实现营业收入 1.41 亿元，yoy+12.24% ，实现归母净利润0.38 亿元， 流通股（万股） 32149.60 yoy+32.61% 。 涨跌幅比较 投资要点： 普莱柯 动物保健  市场化业务快速推进，主要业务板块均实现稳步增长。2017 年底公司 13% 6% 重磅单品猪圆环基因工程苗上市，公司以此为契机，通过调整营销策 -1% 略、加大重点产品推广力度等举措，在下游行业行情低迷、需求不振 -8% 2017-08 2017-12 2018-04 的情况下，公司销售业绩实现了良好增长。分业务来看：1）2018H1， -15% -22% 公司猪用市场疫苗实现营业收入 8252 万元（yoy+37.65% ），其中猪圆 -29% -36% 环基因工程苗预计销售400 多万头份，贡献营收2000 余万元。由于上 半年下游养殖户普遍亏损，圆环基因工程苗的推广销售略低于预期销 % 1M 3M 12M 售目标。下半年公司将通过“一户一策”的定价策略来绑定更多的大客 普莱柯 -9.05 -20.65 -32.94 户，进一步增加产品的销量。2）禽用疫苗及抗体实现营