财富证券--佩蒂股份：海外业务延续高增,国内市场开拓值得期待.pdf

证券研究报告 公司点评 佩蒂股份 （300673 ） 农林牧渔 ｜ 饲料 海外业务延续高增，国内市场开拓值得期待 2018 年 08 月23 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 550.57 632.00 873.48 1092.03 1296.13 净利润（百万元） 80.37 106.76 143.91 181.07 237.60 评级变动 维持 每股收益（元） 0.67 0.89 1.20 1.51 1.98 每股净资产（元） 3.25 7.09 8.50 9.75 11.29 合理区间 54.00-57.66 元 P/E 80.63 60.70 45.03 35.79 27.27 交易数据 P/B 16.61 7.62 6.35 5.54 4.78 当前价格（元） 49.61 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 37.02-75.70 事件：公司发布2018 年半年报，报告期内，公司实现营业收入3.94 亿元， 总市值（百万） 5953.20 同比增长 46.59% ，归属于上市公司股东的净利润 0.68 亿元，同比增长 流通市值（百万） 1740.42 80.23%，扣非后净利润为0.59 亿元，同比增长56.89%，基本每股收益0.57 总股本（万股） 12000.00 元；单二季度，公司实现营业收入2.33 亿元，同比增长44.23% ，环比增 流通股（万股） 3508.20 长 44.71% ；实现归母净利润 0.38 亿元，同比增长 57.80%，环比增长 26.67% ，基本每股收益0.32 元。 涨跌幅比较 投资要点： 佩蒂股份 饲料 97%  海外订单快速增长，半年度业绩超预期。上半年公司实现营业收 3.94 77% 亿元（+46.59% ），归属于上市公司股东的净利润0.68 亿元（+80.23% ）， 57% 37% 业绩延续高增长。主要原因有二：1）公司订单保持快速增长，预计 17% 2018 年上半年公司海外订单同比增长40%-50%，其中单二季度订单量 -3% -23% 同比增长超40% 。分产品来看，2018H1 畜皮咬胶实现营收 1.73 亿元 2017-08 2017-12 2018-04 （+16.84% ），毛利率同比提升 2.19%至 33.49% ；植物咬胶实现收入 % 1M 3M 12M 1.60 亿元（+42.89% ），毛利率同比提升 1.89%至 42.89% ；营养