财富证券--日机密封：受益于石油化工资本开支回暖,18年中报业绩高增长.pdf

证券研究报告 公司点评 日机密封 （300470 ） 机械设备 ｜ 通用机械 受益于石油化工资本开支回暖，18 年中报业绩高增长 2018 年 07 月11 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 334.1 495.9 689.3 916.7 1154.2 净利润（百万元） 97.8 120.0 183.0 247.1 313.8 评级变动 首次 每股收益（元） 0.92 1.13 1.71 2.30 2.93 每股净资产（元） 8.33 9.25 10.58 12.29 14.58 合理区间 49.59-56.43 元 P/E 48.0 39.1 28.8 21.5 16.9 交易数据 P/B 5.3 4.8 4.2 3.8 3.2 当前价格（元） 49.40 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 31.60-50.50 投资要点： 总市值（百万） 5269.99  事件：公司公布 2018 年半年度业绩预告，2018 年上半年公司实现归 流通市值（百万） 4767.08 母净利润6400 万元–7680 万元，同比增长50%-80% 。单季度实现归母 总股本（万股） 10668.00 净利润3334-4614 万元，同比增长8.7%-50.5% 。 流通股（万股） 9649.95  下游景气度回暖，高端密封件需求量持续提升。伴随着国际油价的持 涨跌幅比较 续攀升，石油化工、煤化工等行业固定资产投资快速回暖，机械密封 市场需求旺盛，存量市场有望持续增长。根据我们的测算，2017 年机 日机密封 通用机械 械密封存量国内市场空间为58 亿元，预计至2020 年将增长至74 亿元， 33% 年复合增速达 6.90% 。公司作为国内机械密封的龙头企业，2017 年营 22% 11% 收超过国际巨头约翰克兰中国子公司，位居国内机械密封行业首位， 0% 有望优先受益于下游资本支出回暖。 -11% 2017-07 2017-11 2018-03  外延并购持续发力，市占率有望进一步提高。2017 年公司收购优泰科 -22% -33% 100%的股权布局橡塑密封领域，突破公司成长天花板。2018 年随着优 泰科产能的逐步释放，橡塑密封有望成为公司业绩新的增长点。此外， % 1M 3M 12M 公司正积极推进对华阳密封