渤海证券--科伦药业事件点评：输液产品结构继续优化,肠外营养龙头地位可期.pdf

公 公司事件点评 司 [Table_MainInfo] 输液产品结构继续优化,肠外营养龙头地位可期 研 ――科伦药业（002422 ）事件点评 究 分析师： 张冬明 SAC NO： S1150115110007 2018 年07 月25 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 医药——化学制药 事件： 证券分析师 7 月25 日中午，科伦药业发布获得两款药品注册批件的公告，这两款药品分 张冬明 别为氨基酸葡萄糖注射液、脂肪乳 （10% ）/氨基酸 （15 ）/ 葡萄糖（20% ）注 022 射液。 zhangdm@ [Table_Author] 助理分析师 点评： 证 甘英健  公司为基础输液绝对龙头，输液产品结构继续优化 券 SAC No：S1150118020008 公司2017 年输液制剂销售44.66 亿瓶，公司联营企业石四药集团2017 年输 ganyingjian@ 液制剂销售13.00 亿瓶，公司及石四药合计占基础输液市场40%以上市场份 研 [Table_Invest] 额，为基础输液领域的绝对龙头。公司目前销售额较大的输液品种主要为基 评级： 增持 上次评级： 础输液（氯化钠、葡萄糖等）、营养型输液（氨基酸、丙氨酰谷氨酰胺、脂肪 究 目标价格： 乳氨基酸等）和治疗型输液（奥硝唑、溴己新等）。公司营养型输液种类和包 最新收盘价： 31.06 材形式近年来持续优化，我们看好公司在营养型输液领域中的进口替代，继 报 续抢占市场份额，成为营养型输液新龙头。公司 17 年3 月获批丙氨酰谷氨酰 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 胺氨基酸（18 ）注射液为国内首个补充谷氨酰胺的双室袋产品（丙氨酰谷氨 告 酰胺17 年PDB 样本医院销售规模8.58 亿元）；17 年 12 月以首仿资格获批 33% 脂肪乳氨基酸（17 ）葡萄糖（11% ）注射液（全合一三腔袋；原研为费森尤 19% 斯的卡文，16 年国内销售额约13.3 亿元）。18 年7 月25 日公告获批的两款 5% 药品均为营养型输液，两个品种均为首仿品种；葡萄糖氨基酸注射液是全球 -9% 已上市双腔袋产品中唯一可用于儿童患者的系列，与医院自配袋相比，即配 -23% 18/1 18/4 即用，可缩短配制时间、降低污染及错配风险；脂肪乳（10% ）/氨基酸 （15 ） 科伦药业 沪深300 / 葡萄糖 （20% ）注射液是全球首个工业化“全合一”三腔袋产品，配比科学， 营养全面，满足大多数患者的营养需求，即开即混即用，可缩短配制时间、 [Table_Report] 相关研究报告 降低污染及错配风险。 点  公司抗生素全产业链布局完成，静待收获