第四章 投资决策2.pptVIP

第二节 投资项目评价标准 贴现的分析评价方法 非贴现的分析评价方法 净现值 获利能力指数 内含报酬率率 （内部收益率） 投资回收期 会计收益率 一、非贴现法 （一）投资回收期（静态投资回收 期） 投资回收期：是指收回全部投资所需要 的时间。 投资回收期越短，方案越有利。 1. 经营期每年现金净流量相等的情况 = 投资总额 投资回收期 年现金净流量 例 1 ： 某企业有甲投资方案，投资总额为 10 万元， 使用期为 5 年，其他有关资料见下表所示。要求： 计算甲方案的回收期 甲方案 现金净流量（ NCF ） 0 - 100 000 1 35 000 2 35 000 3 35 000 4 35 000 5 35 000 项目计算期 解：甲方案的投资回收期 =100 000/35 000 = 2.86 年 2. 经营期每年现金净流量不相等的情况 例 2. 某企业有乙投资方案，投资总额为 10 万元， 使用期为 5 年，其他有关资料见下表所示。要求： 计算乙方案的回收期 乙方案 现金净流量（ NCF ） 0 -100 000 1 30 000 2 34 000 3 38 000 4 42 000 5 46 000 项目计算期 项目计算期 现金净流量 （ NCF ） 累计现金净 流量 尚未收回的 投资额 1 30 000 30 000 70 000 2 34 000 64 000 36 000 3 38 000 102 000 4 42 000 144 000 5 46 000 190 000 乙方案的投资回收期 =2+36000 ÷ 38000=2.95 （年） 解：列表计算乙方案累计现金净流量，见下表 ： 投资回收期决策标准： ● 如果 投资回收期＜基准回收期 ，可接受 该项目；反之则应放弃。 ● 在实务分析中： 投资回收期 ≤ n/2 ，投资项目可行； 投资回收期 ＞ n/2 ，投资项目不可行。 ● 在互斥项目比较分析时，应选择 投资回收 期最短 的方案。 投资回收期点评： ◆ 优点 ：方法简单，反映直观，应用广泛 ◆ 缺点 ：① 没有考虑时间价值和风险 ② 忽略了回收期以后的现金流量。 （二）会计收益率法 会计收益率 ：是指投资方案的 年平均净收 益占原始投资额 的百分比。计算公式为： 会计收益率 = 例 3 某项目投资额为 100000 元，经营期内每年 可获得净收益如下表： 原始投资额 年均净收益 年度 净收益 1 30 000 2 34 000 3 38 000 4 42 000 5 46 000 合计 90 000 该项目会计收益率 = （ 90000 ÷ 5 ） /100000 =18% 评价标准： 会计收益率大于基准会 计收益率，则项目可行。 会计收益率点评： 优点： 概念易于理解，数据容易取得， 计算简便，因此应用广泛。 缺点： 仍然没有考虑时间价值和风险。 二、贴现法 （一）净现值法 净现值（ NPV ）：项目计算期内各年现金 净流量的现值之和。 NPV= ∑ NCF t ×（ P/F ， i ， t ） =NCF 0 + NCF 1 ×（ P/F ， i ， 1 ） + NCF 2 ×（ P/F ， i ， 2 ） + …… + NCF n ×（ P/F ， i ， n ） n t=0 两种典型的情况： 1. 经营期各年现金净流量相等，建设期为零 净现值 = 经营期每年相等的现金净流量×年金现 值系数 - 投资额 例 4 某企业购入设备一台，价值为 30000 元，使 用寿命为 6 年，预计投产后每年现金净流量为 9000 元，假定企业的资本成本为 12% ，求：该 项目的净现值。 解： NPV=9000 ×（ P/A ， 12% ， 6 ）－ 30000 =6999 2. 经营期内各年现金净流量不相等，建设期不为零 净现值 =∑ 经营期各年的现金净流量×各年的现值系 数 - 投资现值 例 5 某企业建设新产品生产线一条，建设期为 1 年， 固定资产投资为 30000 元，于建设期初投入，营运资 本投资 5000 元，于建设期末投入。项目使用寿命为 6 年，预计投产后每年现金净流量分别为 8000 元、 8000 元、 9000 元、 9000 元、 10000 元、 11000 元， 企业的资本成本为 12% ，求：该项目的净现值。 解： NPV= － 30000 － 5000 ×（ P/F ， 12% ， 1 ） + 8000 ×（ P/F ， 12% ， 2 ） + 8000 ×（ P/F ， 12% ， 3 ） +9000 ×（ P/F ， 12% ， 4 ） + 9000 ×（ P/F ， 12% ， 5 ） +10000 ×（ P/F ， 12% ， 6