财富证券--鸿达兴业：业绩略低于预期,土壤修复有待观察.pdf

证券研究报告 公司点评 鸿达兴业 （002002） 化工 ｜ 化学原料 业绩略低于预期，土壤修复有待观察 2018 年 08 月28 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 6157.74 6540.63 6893.82 7512.20 8206.32 净利润（百万元） 817.80 1004.88 1011.35 1258.91 1433.51 评级变动 维持 每股收益（元） 0.32 0.39 0.39 0.49 0.55 每股净资产（元） 1.48 2.24 2.51 2.85 3.24 合理区间 3.90-4.29 元 P/E 10.65 8.67 8.61 6.92 6.08 交易数据 P/B 2.28 1.50 1.34 1.18 1.04 当前价格（元） 3.37 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 3.27-8.20 总市值（百万） 8709.93 投资要点： 流通市值（百万） 8134.44  氯碱业务短期波动，业绩略低于预期。公司公布2018 年半年报，上半 总股本（万股） 258454.97 年实现营业收入 29.36 亿元，同比下降 4.45% ，归属上市公司净利润 流通股（万股） 241378.13 4.19 亿元，同比下降 16.87%。整体业务的毛利率为 34.78% ，较去年 同期下降1.44 个百分点，期间费用率略有上升至 14.78%。公司业务板 涨跌幅比较 块中，PVC、烧碱以及电子交易平台业务收入分别增长4.39% 、16.14%、 鸿达兴业 化学原料 15.64%，其他业务均出现负增长；而PVC 和烧碱业务均受产品价差收 -3% 窄的影响，毛利率出现略微下降，导致毛利润同比减少约3000 万元。 -12% 2017-08 2017-12 2018-04 -21% 土壤修复剂业务收入和毛利率的大幅下跌影响毛利润约8300 万元。 -30% -39%  参股上游煤矿企业，延伸产业布局。报告期内全资子公司中谷矿业与 -48% 其他合资方共同出资设立盛恒矿业，公司占股权比例为8% 。内蒙古自 -57% 治区人民政府在纳林河矿区无定河井田内为中谷矿业配置煤炭资源 % 1M 3M 12M 1.2 亿吨，由泰盛恒矿业进行无定河井田的煤炭开采和销售。煤炭资 鸿达兴业 -9.41 -45.9